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苹果疯狂回购股票 对未来充满信心

发布时间:2015-11-18  来源:互联网    背景: 无障碍通道
明天不过了 看苹果疯狂回购股票

  苹果首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)与苹果首席财务官卢卡·麦斯特利(Luca Maestri)都支持以尽快速度回购苹果股票。将过去6个月苹果回购股票的速度与前3年相比较,显然苹果管理层决心好好利用苹果股价不算太高的优势。与此同时,这也凸显了管理层对苹果未来充满信心。

明天不过了 看苹果疯狂回购股票

  当所有人的目光都被苹果第四季度iPhone销量增长、苹果智能手表Apple Watch销量线索曝光所吸引时,还有其他数据不容忽略,那就是苹果在回购股票方面的庞大开支。与以前任何一个季度相比,苹果上季度在开放市场中回购的股票数量更多。

  事实上,当我们回顾过去6个月的数据,包括最新加速股票回购计划(ASR)时,苹果已经回购了价值240亿美元的股票,这是苹果史上6个月时间段中回购股票开支最高的。考虑到苹果股价比2012年末其开始回购股票时相比上涨了60%,这些数据更加引人注目。这显示,苹果管理层对苹果未来前景非常乐观,苹果当前水平的股价显然还未达到他们的预期。

  仔细观察苹果股票回购活动需要注意诸多趋势,以年度为基础了解苹果股票回购情况十分简单,也显得相当普通。自从2012年末苹果推出股票回购计划以来,该公司就始终在坚持回购股票。鉴于2015年股价上涨和其在美国现金储备减少,苹果回购股票的行动也在放缓。

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  可是,如果以季度为基础审视苹果回购股票的速度,我们会得出不同结论。过去几个月,苹果回购股票的节奏明显加快。今年夏季,苹果股价出于多种原因下跌,包括担心中国经济增速放缓等,苹果管理层加速股票回购活动。在上个季度,苹果斥资140亿美元回购股票,这也是苹果回购股票开支第四高的季度。

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  可是,以季度为基础观察苹果股票回购活动,依然不能解释苹果管理层在股票回购计划中的杰出表现。而以6个月时间为基础审视苹果股票回购活动,苹果加速回购股票的真正用意开始变得明显。正能让我们发现苹果管理层过去6个月对股票回购计划的态度变化。在过去6个月中,苹果用于回购股票的开支超过以往任何相同时间段。

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  当我们回顾2015财年苹果股票回购活动时,特别是过去6个月的回购活动时,苹果管理层的动机变得相当明显。如下图所示,黄色月份(2月、8月、9月)代表着苹果在开放市场上回购股票最繁忙的3个月。

  在2015财年中,苹果斥资300亿美元用于在开放市场回购股票,共回购了2.55亿股,这些股票平均出售价格为117.68美元。回顾最近几个月的新闻,可以看出苹果回购股票的行动在加速。库克曾发邮件给CNBC的吉姆·克拉莫(Jim Cramer),澄清中国业务进展良好。更有趣的是,尽管苹果9月份发布最新手机iPhone 6s和iPhone 6s Plus,但其依然坚持股票回购活动。这些行动都显示,苹果管理层似乎不太担心苹果的长期成长轨迹。

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  考虑到苹果未来股票回购活动时,苹果在美国现金储备需要增加。苹果海外现金无法被用于股票回购计划,尽管由于iPhone在中国销量强劲,苹果在国外赚取的现金超过其股票回购和分红开支。

  对于苹果管理层来说,短期解决方案是发行债券,以支持其资金回笼计划。但这个计划并非长期解决方案,直到苹果管理层游说美国政府进行企业所得税改革,免除海外收入遣返税后,这才是最好的短期计划。在第四季度中,苹果曾发行100亿美元债券支持8月份和9月份的股票回购活动。这也可能是苹果夏季没有开始另一轮加速股票回购计划的最大原因。

明天不过了 看苹果疯狂回购股票

  而在审视苹果资产负债表时,我们发现苹果只能以借债的形式尽快回购股票。在过去9个月中,苹果已经借债290亿美元,用以回购310亿美元股票。再将季度现金股息和苹果日常现金需求因素考虑其中,苹果显然已经在尽可能快地回购股票。

  加速股票回购计划代表了回购股票最快的方式,但其一个要求是在ASR启动时,手中需要拥有大量现金,但在夏季这样做似乎不太可能。相反,苹果只能开始“温和”的ASR计划,动用资金仅数十亿美元。第二好的方案就是发行为期数周的短期债券,然后在开放市场中回购股票,特别是在8月份和9月份股价持续下跌时大量回购股票。在开放市场回购中,堪称苹果股票回购项目启动以来最繁忙的月份,超过第二活跃季度75%。

明天不过了 看苹果疯狂回购股票

  观察苹果债券发行和股票回购的节奏,我怀疑苹果管理层本可以更快速度回购更多股票。苹果本可以将1870亿美元海外现金送回美国,但支付这类资金的税费并非大多数股东的最佳选择。股票回购还需要考虑其他因素,比如需要衡量将现金送返美国的成本,以及不能增加债务水平。

  更为重要的是,无论是在开放市场还是实行ASR计划,股票回购都不能导致苹果股价将来下跌。金融部门有很多类似例证,许多公司的管理团队2007年和2008年回购股票只为在随后的经济衰退中筹集资本,因为他们的公司遭遇更困难的经营环境。

  相反,苹果股票回购计划主要是苹果股价从历史最高点跌落近30%时,管理层才加速股票回购节奏。苹果股票回购计划的突出点在于,管理层实际上在苹果股票上涨时回购更多股票。2015年,苹果以平均118美元每股的价格回购股票,这比2014年高25%。而在2013年,苹果以比当前股价低65%的价格回购股票。

  当看到iPhone在智能手机行业所处的地位时,库克和麦斯特利对苹果的未来可能更具信心。在诱惑安卓手机用户的同时,iPhone还成为鼓舞人心的品牌,引发消费者更多购买iPhone,而这代表着长期的积极趋势。

  此外,苹果管理层于2015年2月份加快了股票回购步伐。而当时恰有媒体爆出其Project Titan,以及苹果对进军电动汽车领域的雄心。夏季之后,股票回购节奏再次加快,那似乎与苹果Project Titan项目大肆招聘有关。《华尔街日报》也于9月份报道称,这个项目2019年将被“开绿灯”放行。苹果管理层现在手中还剩360亿美元回购股票授权资金,董事会将于2016年更新资本回笼计划。我们可以看出,苹果管理团队已经对未来难以预料的股市押下重注。

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