在全球制造业的版图中，汽车行业以其重资产、长周期的特性，成为了衡量企业实力与财务稳健性的重要标尺。这一行业普遍面临前期投入巨大、回报周期漫长的挑战，导致高负债成为常态。然而，在这看似沉重的债务负担之下，不同车企的负债压力及其穿越经济周期的财务韧性却大相径庭。
从最新的财务报告来看，无论是国际巨头如通用汽车、大众、奔驰、丰田，还是国内领先企业如比亚迪、吉利、上汽、长安，其负债率大多集中在60%至80%的区间内，显示出全球车企普遍面临的财务压力。然而，细致观察可以发现，国际车企的负债率呈现出上升趋势，福特便是典型，其负债率已连续两年超过84%。相比之下，国内车企的负债率却呈下降趋势，以比亚迪为例，其半年内负债率下降了近7个百分点，降至70.7%，预示着若此趋势持续，年内或将迈入60%以下的更为健康的负债水平。
这一变化揭示了一个规律：处于快速成长期的企业，能够通过业绩的持续增长，有效增强资本实力，进而推动负债率的下降，步入良性循环。比亚迪的案例，便是这一规律的生动体现。
深入探讨负债结构，汽车行业存在一个隐形的规律：企业规模越大，负债总额往往越高。以2024年财报数据为例，大众和丰田的总负债分别高达3.4万亿元和2.7万亿元，两者合计超过6万亿元。然而，中国车企在这一方面展现出独特的优势，它们以较低的负债水平驱动了销量的快速增长。比亚迪在2024年以427万辆的全球销量，仅背负5847亿元的负债，相比之下，通用汽车销量略低（401万辆），但负债却超过1.5万亿元，近乎比亚迪的三倍。
值得注意的是，总负债中，有息负债（即需支付利息的债务）构成了真正的财务风险。历史上，不少企业因有息负债压力过大而陷入流动性困境，通用汽车在2009年的破产保护申请便是一例。从财报数据看，国际车企的有息负债动辄数千亿元，丰田和大众分别高达1.87万亿元和1万亿元。相比之下，中国车企显得更为谨慎，上汽集团和吉利控股的有息负债分别仅为945亿元和860亿元，比亚迪更是低至286亿元，有息负债在总负债中的占比仅为5%，处于国内外车企中的最低水平之一。
这种审慎的财务策略，赋予了中国车企更强的抗风险能力，即便面对市场波动，也能保持稳健运营。中国车企通过优化负债结构，尤其是减少有息负债，更多地依赖无息负债（如应付账款）来支撑运营，展现了高效的财务运作能力。
应付账款，作为无息负债的重要组成部分，常被误解为企业压榨供应商的标志。事实上，企业规模越大，营业收入越高，其对外采购与合作的规模也随之扩大，对经济的拉动作用也更为显著。衡量应付账款的合理性，关键在于其占营收的比例以及付款周期的长短。以比亚迪为例，其应付账款占营收的31%，平均127天结清账款，这一表现优于长城、上汽和长安等其他国内车企，显示出其在供应链管理上的高效与诚信。
正是这种高效的供应链管理与稳健的财务策略，为中国车企在全球舞台上，特别是在新能源汽车领域的竞争中，提供了坚实的后盾。面对电动化与智能化的转型大潮，中国车企不仅展现出迅猛的发展势头，更在财务层面展现出令人瞩目的稳健性，这无疑将成为它们征战全球、引领行业变革的强大动力。
