存储行业迎来高光时刻，德明利（001309.SZ）凭借亮眼业绩成为市场焦点。根据最新披露的2025年年报，这家市值突破500亿元的企业全年实现营业收入107.89亿元，同比增长126.07%；净利润达6.88亿元，同比增幅96.35%；扣非后净利润6.68亿元，同比增长120.77%。值得注意的是，公司前三季度仍处于亏损状态，全年盈利几乎全部由第四季度贡献——该季度净利润达7.15亿元，同比激增超1100%。
业绩反转的背后是行业周期的强力驱动。自2025年第三季度起，AI技术爆发带动服务器、数据中心等下游领域对存储芯片需求激增，产品价格进入上行通道。德明利在年报中指出，公司销售毛利率从前三季度7.16%跃升至全年14.81%，主要得益于产品价格回升及战略客户导入完成。此前为开拓大型行业客户，公司在固态硬盘业务导入期采取灵活定价策略，导致短期毛利率承压。
行业景气度提升在现货市场表现尤为明显。CFM闪存市场数据显示，2025年四季度DRAM、NAND价格指数单季涨幅均超150%，全年分别上涨386%和207%。具体产品中，DDR5 RDIMM 96Gb价格在9月至12月间上涨超90%，半年累计涨幅达280%；LPDDR4X 96Gb同期价格涨幅分别超110%和180%。闪迪、美光、三星等国际巨头自9月起陆续提价，幅度普遍超出市场预期。
面对市场机遇，德明利加速产能布局。公司在去年10月的投资者交流中透露，正通过自建产能提升企业级存储产品的稳定交付能力。11月发布的32亿元定增方案显示，其中9.84亿元将用于固态硬盘扩产，6.64亿元投向内存产品项目。伴随业务扩张，公司存货规模持续攀升：截至2025年末存货达70.58亿元，占总资产比例65.05%，较年中增长24.15亿元。公司解释称，存货增加主要基于业务发展需要和市场前景判断进行的战略储备。
现金流压力成为潜在风险点。2025年公司经营活动现金流量净额为负，且与净利润存在较大偏差。财务数据显示，经营性应收项目增加及存货采购支出大幅上升是主要原因。公司警示称，若未来市场价格波动、存货销售不及预期或客户回款延迟，可能引发流动性风险。这种担忧在资本市场已有体现——尽管股价年内累计上涨312%，实控人田华控制的企业却在去年减持616.62万股。
对于产品定价策略，德明利董秘办工作人员在回应投资者询问时表示，价格调整需通过商业谈判确定，目前暂无公开信息可披露。市场分析认为，在行业供需格局持续改善的背景下，存储企业议价能力有望进一步增强，但价格波动风险仍需警惕。德明利的案例折射出本轮存储周期的特征：技术变革驱动需求、头部企业集中扩产、资本市场高度关注，三者共同构成行业复苏的主旋律。
