通裕重工（300185.SZ）在沉寂四年多之后，终于迎来了其控制权的再度变更。这一消息在5月6日晚间随着公司复牌及控制权变更公告的发布而浮出水面。
本次控制权变更的主角是山东国惠资本有限公司（以下简称“国惠资本”），一家具有山东国资背景的企业。国惠资本通过协议受让方式，斥资13.41亿元从珠海港控股集团有限公司（以下简称“珠海港集团”）手中接过通裕重工15.5%的股权。交易完成后，通裕重工的实际控制人将从珠海市国资委变更为山东省国资委。
珠海港集团在2020年下半年以约13亿元的价格通过协议收购和定增方式获得通裕重工控制权，但在此期间，通裕重工的业绩并未如预期般好转，反而连续四年净利润下滑。这一表现让资本市场对通裕重工回归山东国资怀抱抱有较高期待。公告发布后，通裕重工复牌首日股价大幅高开，最终收盘涨幅达到9.43%，报2.67元/股。
通裕重工是一家主营业务为大型锻件的研发、制造及销售的企业，是全球重要的风力发电机主轴生产基地之一。然而，近年来受风电行业竞争加剧影响，公司产品价格下降，导致业绩持续下滑。尽管珠海港集团入主后拓展了高端铸钢、核电装备等板块业务，并推出了大规模再融资项目，但未能扭转颓势。
数据显示，从2021年至2024年，通裕重工的归母净利润分别为2.85亿、2.45亿、2.04亿和0.41亿元，同比下滑幅度分别为25.36%、13.57%、17.01%和79.73%。毛利率也从2018年至2020年的23%～26%之间大幅下滑至2021年至2024年的12.73%～17.28%之间。
尽管业绩不佳，但珠海港集团此次出让控制权并未亏损。珠海港集团当初以约13.32亿元的价格获得通裕重工20.34%的股权，此次转让15.5%股权就获得了13.41亿元，覆盖了购买成本。珠海港集团仍持有通裕重工约4.83%的股权，按当前收盘价计算，价值约5.02亿元。
国惠资本对通裕重工的控制权早已“眼馋”已久。早在2019年7月，国惠资本就曾通过协议转让方式受让了通裕重工部分股权。然而，当时珠海港集团横插一脚，最终获得了控制权。如今，珠海港集团因业绩不佳而有意出让控制权，国惠资本自然顺势而为。
国惠资本实力不俗，今年1月还与山东发展投资控股集团有限公司筹划战略重组，合并后的实力将更上一层楼。目前，国惠资本旗下已有鲁阳节能（002088.SZ）、鲁银投资（600784.SH）等知名控股子公司。然而，国惠资本入主后也面临不小的挑战，需要改善通裕重工的经营业绩。
一季度数据显示，通裕重工实现营业收入14.15亿元，同比增长1.34%；归母净利润3886.85万元，同比增长270.31%。然而，这一增长主要得益于财务费用降低和应收账款坏账冲回，营收规模仍在原地踏步，毛利率为13.44%，仍处于低位。
国惠资本能否带领通裕重工走出业绩颓势，仍需时间验证。
