在当前的资本市场中，中概互联企业里的“烟蒂股”现象引发了广泛关注。这些企业虽然业务表现各异，但共同点在于市值低迷，甚至低于其账面现金价值。其中，一些昔日风光无限的社交平台也赫然在列，如微博、陌陌、YY等，它们的境遇令人唏嘘。
所谓“烟蒂股”，通常指的是那些市值低于账面价值，即市净率（PB）小于1的股票。这类股票因价格低廉，被投资者形象地比喻为“在大街上捡到的只能再抽一口的烟蒂”，意指虽然价值有限，但仍可能从中发掘出最后一丝利润。然而，如今的社交平台似乎正面临着这样的尴尬境地。
以挚文集团为例，这家曾被誉为国内最大的陌生人社交帝国的公司，如今却成了“烟蒂股”的一员。其旗下拥有陌陌和探探两大知名品牌，总月活用户曾突破一亿，但近年来却有所下滑。尽管如此，挚文集团依然保持着盈利能力，且股东回报丰厚。然而，其股价却始终徘徊在低位，市值远低于账面现金。
同样的情况也出现在微博身上。作为国内最大的图文社交媒体平台，微博的盈利能力依然强劲，账上现金充裕。然而，其市值却同样低于账面价值，成为了“烟蒂股”。知乎等带有社交色彩的公司也面临着类似的困境。
这些社交平台之所以会陷入“烟蒂股”的困境，与其商业模式和市场竞争态势密切相关。在上升期，这些平台凭借强大的网络效应和用户粘性，迅速崛起并占据市场领先地位。然而，在下降期，网络效应却变成了“反向诅咒”，用户流失加速，收入下滑明显。同时，这些平台在变现效率上也存在着诸多问题，如付费用户比例低、广告转化效率低等。
以陌陌为例，其最新的付费用户数量仅占月活用户的极小部分，导致平台上大部分用户都无法创造收入。而Soul等社交软件则面临着更加严峻的变现挑战，月活用户数量庞大，但营收规模却相对较小，常年陷入亏损。这种情况在知乎等社区型平台上也同样存在。
与抖音、淘宝等高效变现的平台相比，社交平台的赚钱能力也显得相形见绌。抖音凭借其丰富的内容和商业生态，成为了“每一秒都在赚钱”的效率机器。而淘宝等电商平台则通过交易佣金和广告收入等方式实现了高额利润。相比之下，社交平台的变现方式相对单一且效率低下。
值得注意的是，即便是微信这样的超级应用也面临着变现效率的挑战。尽管微信拥有庞大的用户群体和广泛的业务范围，但其赚钱能力却远远不如抖音等高效变现的平台。微信需要不断创新和探索新的变现方式，以提高其盈利能力。
小红书的崛起虽然给社交媒体带来了新的生机，但其盈利之路也并非一帆风顺。直到2023年，成立十年的小红书才首次实现盈利。尽管其商业化动作愈发密集，但如何在保持内容能力的同时实现高效变现仍是一个难题。
总的来说，社交平台之所以会成为“烟蒂股”，既与其商业模式和市场竞争态势密切相关，也与其变现效率低下有关。这些平台需要不断创新和探索新的变现方式，以提高其盈利能力并吸引投资者的关注。
