近期，港股市场经历了一系列波动后，选择了上行路径，这一趋势年初便已显现，起初由DeepSeek的成功推动科技股大涨，随后高股息、新消费、创新药、内地反内卷政策及雅鲁藏布江水电站等多个因素接力，为港股的结构化行情注入持续动力。股市如同任贤齐歌声中的景象，波澜壮阔，涨跌交替，令人目不暇接。
恒生指数与恒生中国企业指数纷纷突破前期高点，其中恒生指数更是一路攀升至257736点的新高度。以主流估值方法评估，港股当前估值已处于高位，具体表现为：市盈率（TTM-PE）达到过去四年之最的11.7倍，市净率（TTM-PB）同样触及四年峰值1.26倍，市销率（TTM-PS）接近四年高点1.55倍，而股息率（TTM-DY）则滑落至三年多来的最低点3.45%。
面对如此高昂的估值，港股市场的买盘依旧强劲，主要推动力来自内地资金。据统计，港股通南向资金在过去七个多月内日均流入62亿港币，几乎是2024年全年日均流入量的两倍，累计流入金额已近8000亿港币。港股通累计买入金额超过4万亿元人民币，占港股总市值的十分之一，且仍在持续增长。
内地资金之所以成为港股主导力量，原因主要有两方面。一方面，内地资金面充裕，居民储蓄创新高，但房价下行、资产回报不佳导致资金寻求配置机会，港股相对于A股在红利资产和成长属性上的优势吸引了南向资金的加速流入。另一方面，香港市场流动性充裕，港币兑美元汇率波动引发金管局投放流动性，香港银行同业市场流动性激增，港币隔夜利率骤降，为金融市场提供了充足的流动性。
尽管港股估值已高，但市场存在其继续上涨的逻辑，如东升西降的大趋势被认为将提升港股估值。然而，历史数据显示，港股估值长期在全球资本市场中偏低，过去仅在特定时期如2017年下半年和2020年下半年至2021年上半年超过12倍市盈率，而这些时期往往是泡沫较为明显的阶段。因此，港股未来能否持续走高，仍需时间验证。
