在循环经济蔚然成风的当下，旧电子产品通过电商平台焕发了新生机。北京市海淀区的王女士便是这一趋势的见证者，她最近通过二手交易电商平台购入了一部九成新的小米手机，价格仅为新品的一半，让她深感划算与便捷。王女士的经历并非个例，越来越多的消费者开始拥抱二手交易，推动了市场的快速增长。
在这场二手交易的浪潮中，闪回科技有限公司（以下简称“闪回科技”）成为了不可忽视的力量。自2016年成立以来，这家以回收和销售旧手机起家的企业，如今已估值约24亿元，并三次向港交所递交主板上市申请。然而，其上市之路并非一帆风顺，前两次尝试均以招股书失效告终。根据D轮融资协议，闪回科技必须在2025年12月31日前完成合格上市，否则将面临近8亿元的赎回压力。
闪回科技的背后站着小米集团、顺为资本等知名投资方，但光环之下，公司至今尚未实现盈利。尽管2024年营收达到了13亿元，却仍持续亏损。在黑猫投诉、小红书等平台上，用户对其“恶意压价”、“以次充好”的投诉屡见不鲜。尽管如此，闪回科技在二手手机市场的地位仍不容忽视，按2024年回收和售出二手手机的交易总额计算，公司位列行业第三，市场份额为1.3%。
闪回科技的业务模式相对清晰，以“闪回收”和“闪回有品”两大品牌为核心，覆盖手机回收、二手销售及相关增值服务。公司先回收二手消费电子产品，再通过自有平台及第三方电商平台销售出去。闪回科技还在探索线下布局，已开设两家线下门店，并计划在未来开设更多品牌零售门店。
盈利难题的背后，是销售成本的快速上升。2021至2024年，销售成本从6.88亿元涨至12.35亿元，2024年几乎与营收持平，导致毛利率从8.2%下滑至4.8%。闪回科技将毛利率下降归因于行业竞争，不得不提高回收报价以获取二手货源。同时，公司无法保证日后能够维持或提高毛利率，若无法做到，将对业务、增长前景、经营业绩及财务状况产生重大不利影响。
在采购方面，闪回科技高度依赖上游合作伙伴。2024年前五大供应商中出现了小米和荣耀的身影，顺丰也在2025年上半年进入前五大供应商名单。采购完成后，闪回科技将经过功能测试的二手手机通过自有及第三方平台出售给消费者或企业。公司主要依靠“闪回有品”移动应用和微信小程序，同时与京东、抖音等电商平台及直播渠道合作。
尽管有消费者认可闪回科技产品的性价比，但在小红书、黑猫投诉等平台上，也有消费者对其提出质疑，包括手机回收检测后恶意压价、手机疑似被掉包、购买二手机以次充好等问题。二手电子产品的检测、评级、定价尚未形成统一标准，闪回科技虽然利用了AI分级及定价技术，但也无法保证定价反映实际或公平值。
在冲刺IPO之前，闪回科技已完成多轮融资，但D轮融资附有明确的对赌条款：公司须在2025年12月31日前完成合格上市，否则将触发回购条款。尽管原定的2024年底期限经投资者同意延后一年，但公司压力并未减轻。若此次再度闯关失败，投资者赎回权将自动恢复，公司须偿付近8亿元的赎回负债，而其账上现金及等价物仅1.198亿元。
从股权结构看，创始人刘剑逸通过多家公司合计控制超过43%股权，为实控人。机构股东中，小米通过上海骄锃持股6.99%，并派出前战略投资部合伙人蒋文担任非执行董事。尽管有产业资本加持，但闪回科技的上市前景仍存在很大不确定性。持续的亏损、经营现金流的持续净流出，都是投资者需要考虑的风险因素。
你是否使用过“闪回有品”等二手交易电商平台？你的体验感如何呢？
