小马智行（纳斯达克：PONY；香港联交所：2026）近日披露了2025年前三季度财务数据及业务进展。截至9月30日的九个月内，公司实现营收6088万美元，毛利1045万美元，运营亏损1.87亿美元，净亏损1.52亿美元。其中第三季度单季收入达2540万美元，同比增长72%，主要得益于自动驾驶出行服务、卡车运输及技术授权三大业务板块的协同增长。
自动驾驶出行服务成为核心增长引擎。第三季度该业务收入670万美元，同比激增89.5%，乘客车费收入增长超200%。公司透露，第七代自动驾驶出租车已在广州、深圳、北京开展全无人商业化运营，车队规模达961台，其中667台为最新车型。值得关注的是，广州地区第七代车型已实现城市范围单车盈利，日均订单量达23单，运营效率显著提升。技术层面，公司自主研发的PonyWorld世界模型通过高保真模拟与闭环训练机制，构建起显著的技术壁垒。
卡车运输业务呈现稳健发展态势。第三季度收入1020万美元，同比增长8.7%。随着第四代自动驾驶卡车的量产，单车硬件成本较上一代下降70%，为规模化商用奠定基础。技术授权领域表现亮眼，第三季度收入860万美元，同比暴增354.6%，主要受益于自动配送行业对自动驾驶域控制器的旺盛需求。
成本管控与效率优化成效初显。第三季度毛利率提升至18.4%，较去年同期提高9.2个百分点，主要得益于高毛利业务占比提升。但运营开支同步增长76.7%至7430万美元，其中研发费用占比最高，达6040万美元，主要用于新一代自动驾驶系统开发及商业化部署。截至9月30日，公司现金储备为5.88亿美元，虽较6月末减少1.6亿美元，但11月完成的香港双重主要上市成功募集超8亿美元资金，为后续扩张提供充足弹药。
管理层对发展前景保持乐观。董事会主席彭军指出，香港上市不仅强化了资本结构，更验证了市场对自动驾驶商业化的信心。第七代车型的快速落地与盈利突破，标志着公司进入规模化扩张新阶段。首席技术官楼天城强调，PonyWorld的自我演进能力将持续推动技术迭代，形成"研发-商用-数据反哺"的良性循环。根据规划，公司将在2026年底前将自动驾驶车队规模扩展至3000台，并加速拓展海外新市场。
