户外用品企业探路者近日在半导体领域再下一城，宣布以6.78亿元现金收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司与上海通途半导体科技有限公司各51%股权。这家以冲锋衣、徒步装备起家的公司，自2021年易主芯片行业资深人士李明后，已通过多次并购逐步构建起"感知+显示"的芯片技术版图。
根据三季度财报，探路者账面货币资金为7.64亿元，此次收购耗资占其现金储备的88%，同时公司经营性现金流呈负值。资本市场对此反应明显，公告发布次日股价下跌12%。高溢价收购成为关注焦点，贝特莱与上海通途的估值较净资产分别增值3.63倍和21.19倍，两家公司均承诺未来三年累计净利润不低于1.5亿元。
被收购方在细分领域具备显著优势。成立于2011年的贝特莱专注感知芯片研发，其智能门锁指纹识别技术市占率行业第一，在笔记本触控板、电容笔等市场位居前三。2012年成立的上海通途则深耕显示桥接芯片，其RISC-V处理器方案在国内高端手机换屏市场出货量排名前三，技术授权覆盖超过20家芯片企业。两家公司今年前八个月合计营收超2亿元，净利润同比增长逾200%。
探路者的芯片战略布局呈现清晰脉络。2021年收购的北京芯能专注Mini/Micro LED驱动芯片，2023年纳入麾下的G2 Touch强化触控技术，此次并购进一步补全感知与显示链条。这种技术协同效应已初现端倪：贝特莱的悬浮触控技术可应用于AI眼镜，上海通途的图像压缩算法能节省50%存储空间，这些特性与户外装备在极端环境下的使用需求形成潜在呼应。
行业数据显示，中国半导体企业竞争格局呈现明显马太效应。195家样本企业中，前十强研发费用占比超50%，研发人员占比达30%，平均研发强度17.32%。探路者芯片业务2025年上半年研发投入占比12.86%，虽接近行业均值，但与头部企业仍存差距。其2021年收购的北京芯能至今未实现盈利，2025年前三季度公司整体营收同比下降13.98%，净利润减少67.53%。
跨界发展面临多重考验。技术整合方面，需平衡户外主业与芯片业务的资源分配；研发投入层面，财务压力可能制约长期技术储备；行业特性上，半导体领域的高淘汰率要求企业持续保持竞争力。探路者选择的路径与雅马哈、任天堂等经典跨界案例不同，更多依赖管理层行业经验而非主业技术迁移，这种模式在商业史上尚无成熟范本。
市场分析人士指出，探路者的转型尝试折射出传统制造业的突围焦虑。当户外用品市场增速放缓，芯片业务贡献的营收占比已提升至17.5%，但能否真正形成第二增长曲线，仍取决于技术整合效果与研发投入持续性。这场跨界实验的成败，或将为传统企业转型提供重要参考样本。
