“国货高端护肤第一股”的称号，被上海林清轩化妆品集团股份有限公司摘得。这家以山茶花精华油闻名的企业，正式在港交所主板挂牌上市，开盘表现亮眼，股价较发行价上涨14.5%，总市值突破120亿港元，在同行中占据领先地位。
林清轩的核心产品是一款山茶花精华油，自2014年推出以来，累计销量已超过4500万瓶，平均每年售出约429万瓶。这款产品不仅成为品牌的“爆款担当”，也奠定了其在高端护肤市场的地位。根据灼识咨询的数据，按2024年零售额计算，林清轩在中国高端国货护肤品牌中排名第一，同时也是前15大高端护肤品牌中唯一的国货品牌。
公司的成功离不开强大的资本支持。IPO前，雅戈尔、碧桂园创投等知名机构已入局，此次上市更吸引了富达基金、正心谷资本等7家基石投资者，认购金额达6200万美元，占全球发售股份总数的近45%。
林清轩的产品线覆盖精华油、面霜、爽肤水、乳液、精华液、面膜、防晒霜等全护肤链条，其中精华油、面霜、精华液和防晒霜是四大核心品类。以山茶花精华油为例，50ml规格在天猫平台的售价为799元，新年礼物套装（30ml精华油+平衡水霜）定价高达1443元，整体价格区间在80元至2000元之间。高定价策略并未影响其市场表现，反而成为利润增长的关键。2022年至2024年，精华油带来的收入从2.18亿元增长至4.48亿元，占比从31.5%升至37%；2025年上半年，该品类收入进一步攀升至4.79亿元，占总营收的45.5%。
防晒产品是林清轩的另一增长亮点。其销售额从2023年的288万元跃升至2025年上半年的4207万元，增长势头显著。整体来看，公司营收从2022年的6.91亿元增至2024年的12.1亿元，年复合增长率达32.5%；净利润从-366万元增至2亿元，盈利能力稳步提升。2025年上半年，公司实现营收10.52亿元、净利润1.82亿元，半年业绩已接近去年全年水平。
林清轩的毛利率表现同样抢眼。2022年至2024年，公司毛利率从78%逐年攀升至82.5%，2025年上半年略降至82.4%。其中，核心产品精华油的毛利率高达86.2%，接近茅台的毛利率水平，远超白酒行业平均。与“彩妆茅台”毛戈平相比，林清轩的整体毛利率也基本持平。
高毛利率的背后，是林清轩独特的营销策略。公司销售及分销开支占营收的比例虽逐年下降，但营销费用呈增长趋势。2022年至2025年上半年，营销及推广开支累计约11.21亿元，占总收入的三成。公司员工中，销售和营销人员占比高达85.2%，重营销的打法一目了然。
除了传统的明星代言和达人合作，林清轩还玩起了“全家下场做内容”的新路子。创始人孙来春亲自入驻抖音、小红书等平台，通过直播和短视频积累粉丝，甚至因直播中一口喝下山茶花精萃水而意外走红。其哥哥、联合创始人孙福春也紧跟步伐，开通抖音账号，兄弟俩的账号均授权品牌直播带货。
“创二代”们也不甘示弱。孙福春的儿子在抖音、小红书上化名“小孙总”，以“企二代生活+搞笑”风格吸粉12.5万；侄女孙宁在小红书账号“林清轩宝妈宁姐”中分享职场妈妈的生活，同时担任新品牌红山雀的品牌总经理。连总裁助理“孙小糖”和品牌合伙人“婷姐”也开设账号，用“寻找精神股东”等话题制造互动，形成了一个别具一格的“家族IP矩阵”。
线上渠道的发力让林清轩收获颇丰。截至2025年12月30日，公司在天猫拥有约796万粉丝，抖音粉丝突破166万。2024年天猫双11期间，其抗皱精华油和面部精华油分别拿下预售榜和热卖榜的冠军。线下渠道也在加速扩张，截至2025年6月底，全国共有554家门店，95%以上选址在购物中心，进一步夯实品牌高端形象。
然而，大量营销的同时，林清轩也因宣传问题被官方处罚。2025年2月，公司因线下门店广告中打出“山茶花抗老修护专家”的宣传语，涉及两款未获“抗老”或“抗衰”功效认证的产品，被北京市朝阳区市场监管局罚款2.1万元。创始人孙来春回应称，产品实际功效为“抗皱、修护、紧致”，门店表述不符合法规，需整改。事实上，这并非林清轩首次在宣传上踩雷。早在2021年，公司就因宣传产品具备“修复皮肤”功效被罚款5万元，问题在于该产品实则仅具备“修复皮肤屏障”功能，表述存在误导。
消费者端的吐槽也未曾间断。在黑猫投诉平台上，林清轩的相关投诉主要集中在过敏反应、退款难等问题。有消费者反映，购买的面霜使用后出现脸部红肿；也有用户反馈，官网购买的产品出现泛红过敏，申请退货退款却遭拒。价格争议同样不小，黑金面霜50ml定价730元，虽有买赠活动，仍有消费者认为“价格媲美国际大牌，不划算”。此前推出的香水定价更是“敢标”，75ml售价1702元，后调整至1498元，但目前已下架。另一款香水原价749元/75ml，促销价仅99元，价格波动引发质疑。
尽管如此，一级市场对林清轩的态度依然乐观。公司自2020年完成A轮融资以来，估值快速增长，投资方阵容包括雅戈尔、凯辉基金、启承资本、碧桂园创投等。IPO前夕，创始人孙来春通过股权转让套现2000万元。目前，孙来春直接及间接合计持股约79.27%，兄弟所持股份市值已约99.82亿港元。
从一瓶精华油到“全家出镜”的IP矩阵，林清轩正以家族化打法在高端护肤市场占据一席之地。其能否凭借这一策略迈入新一轮增长，值得市场持续关注。
