国产海风机组龙头企业明阳智能近期因一则收购公告引发资本市场高度关注。公司拟回购曾于2016年剥离的德华芯片100%股权，消息公布后股价连续涨停，总市值一度突破578亿元，创近三年新高。这场跨越九年的资本运作，被市场解读为明阳智能切入"太空光伏"赛道的关键布局。
德华芯片的特殊身份成为焦点。这家民营企业是国内唯一具备从外延片到芯片再到电源系统全产业链解决方案的卫星能源企业，其核心产品砷化镓太阳翼技术被视为太空光伏的核心支撑。2025年9月，由该公司研发的全球首套全柔性卷迭式太阳翼随商业卫星成功发射，这项具有重量轻、体积小、发电效率高等特点的技术，瞬间让德华芯片跻身行业前沿。
明阳智能与德华芯片的渊源可追溯至2016年。当时作为瑞德兴阳全资子公司的德华芯片，因"业务相关度较低且尚未实现产业化"被明阳智能剥离，转让价格仅1726.52万元。时过境迁，随着明阳智能推进"风光储氢燃"一体化战略，双方在光伏技术领域形成互补可能——明阳智能在钙钛矿、异质结等前沿技术取得突破，与德华芯片的砷化镓技术形成协同效应，可共同开发下一代高效柔性太阳翼。
这场收购的财务逻辑却引发市场质疑。财务数据显示，德华芯片2024年营收5297.87万元，净利润亏损4257.50万元；2025年前三季度营收增至9059.69万元，但仍亏损2022.62万元。与明阳智能同期263.04亿元的营收规模相比，德华芯片的体量不足其零头。监管部门随即发出问询函，要求说明收购是否有利于增强上市公司持续经营能力。
明阳智能在回复中承认，德华芯片目前因下游订单未大规模放量，叠加产线与研发投入加大，短期存在亏损且不具备持续稳定盈利能力。但公司强调，随着太空光伏市场需求快速增长，德华芯片长期具备盈利潜力，收购将强化产业链协同效应。值得注意的是，德华芯片现控股股东广东明阳瑞德创业投资有限公司，由明阳智能董事张传卫之女张超全资持有。
回溯明阳智能的发展轨迹，创始人张传卫的创业历程充满时代印记。这位1962年出生于河南农村的企业家，1993年带着1.2万元启动资金和6名同事南下广东，从生产配电箱起步。通过与德国ABB公司技术合作、联合高校成立研究室，明阳电器在2004年成功研发中国首台自主知识产权高电压大功率变频器。2006年，张传卫捕捉到风电设备国产化机遇，创立明阳智能进军海上风电领域，先后攻克抗台风风机技术、深远海送出系统等核心技术。
明阳智能的资本运作同样引人注目。公司2010年成为国内首家赴美上市的风电整机企业，2016年私有化退市后，于2019年回归A股上市。上市初期业绩爆发式增长，营收从2019年的104.93亿元增至2022年的307.48亿元，归母净利润从7.13亿元增至34.45亿元。但受行业周期影响，2024年营收回落至271.58亿元，归母净利润仅3.46亿元，不足巅峰时期的十分之一。尽管2025年预计归母净利润回升至8-10亿元，仍与历史高点存在差距。
此次收购德华芯片，被视为明阳智能寻找新增长极的重要尝试。在"风光储氢燃"战略框架下，太空光伏能否成为继海上风电之后的又一支柱业务，资本市场正用真金白银表达期待。但德华芯片当前的亏损状态与明阳智能的业绩压力，让这场资本博弈充满不确定性。监管问询与市场质疑的背后，实则是对于技术协同效应能否转化为实际盈利能力的深度考量。
