近日，*ST宝实成功摘帽引发市场关注，其背后宁夏国有资本运营集团（宁国运）的资本运作堪称经典案例。据披露，自2020年入主以来，宁夏国资通过战略重组使国有资产账面增值达260%，这一数据远超同期全国国有企业资产平均11%的年化增速。
回溯至2020年，原控股股东宝塔石化深陷债务危机，*ST宝实因连续亏损被债权人申请破产重整。宁国运以每股1.45元的价格受让3.34亿股转增股份，总投入约4.84亿元。截至2026年6月停牌前，公司股价已攀升至5.15元，对应市值达58.64亿元，宁夏国资通过旗下两家平台合计持有29.57%股份，市值增值至17.34亿元。
这家曾被誉为"轴承第一股"的企业，其命运转折始于上世纪末的市场化改革。西北轴承1996年上市时风光无限，作为中国轴承行业首家上市公司，却在计划经济向市场经济转型中暴露出经营短板。2000年起主营业务持续亏损，控股股东通过举债维持运营，最终在2008年将控制权抵偿给中国长城资产管理公司。2011年，宁夏首富孙珩超通过宝塔石化集团接盘，但未能扭转颓势，反而因资金链断裂导致企业再度破产。
宁夏国资的二次接盘展现出精准的战略眼光。2020年重整初期，企业延续轴承业务导致2021-2023年连续亏损，2024年更因营收不足3亿元触发退市风险。面对困境，管理层在2025年实施重大资产置换：剥离亏损的轴承资产，注入宁夏电投新能源有限公司100%股权，完成从传统制造向新能源运营的彻底转型。
股权结构调整同步推进。2025年8月，宁国运将18.17%股份划转至宁夏电力投资集团，形成以新能源业务为核心的管理架构。这次"换血"成效显著，重组首年即实现营业收入6.65亿元，净利润8332万元，同比增长178%，成功跨越所有退市红线。
更名为"宁夏国运新能源股份有限公司"后，企业战略定位明确为自治区国资体系内唯一新能源上市平台。截至2025年底，公司已建成风光装机容量282.03万千瓦，配套储能电站规模达300MW/600MWh。2026年投资计划显示，将投入17.46亿元用于固定资产建设，重点推进"风光储一体化"项目。
作为国家首个新能源综合示范区，宁夏丰富的风能、太阳能资源为企业发展提供天然优势。管理层在业绩说明会上透露，将围绕"新能源战略实施主体"、"技术创新主体"、"服务示范主体"三大定位展开布局，力争在"十五五"期间形成完整的新能源产业生态链。这场跨越六年的资本运作，不仅拯救了濒危企业，更为地方国资改革提供了可复制的样本。
