东鹏饮料交出A+H上市后的首份半年报，数据显示其上半年实现营业收入124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。尽管整体业绩保持增长，但核心业务与区域市场的表现已显露出微妙变化。
作为东鹏饮料的支柱产品，东鹏特饮上半年实现收入89.37亿元，同比增长6.89%，占主营业务收入比重从去年同期的77.91%降至71.92%。第二季度单季收入约45.25亿元，同比增幅仅1.4%，增速明显放缓。与之形成对比的是，茶饮料业务收入10.58亿元，同比暴增208.99%；电解质饮料（主要为补水啦）收入16.72亿元，同比增长11.98%，但较去年同期的119%增速大幅回落。公司回应称，平台化战略旨在抵御行业周期波动，新品培育需要持续投入，目前电解质饮料和茶饮料已获得市场认可。
区域市场方面，华南大本营呈现饱和迹象。上半年华南战区收入31.76亿元，同比增长2.89%，而华北、华中、华西、华东战区收入分别增长24.90%、20.48%、19.52%和17.45%。业内分析指出，华南市场增速放缓主要受三方面因素影响：广东地区渠道渗透率已接近天花板；上半年雨水天气较多抑制户外消费场景；公司主动控制渠道库存，淡化压货模式导致短期增速回落。
销售费用的大幅增长成为全国化扩张的显著代价。上半年销售费用达21.48亿元，同比增长27.75%，其中广告费同比增长44.3%，渠道推广费同比增长39.8%。公司解释称，广告费用增加源于宣传投入加大，渠道推广费增长主要因冰柜投放增加。截至6月末，经销商数量达3700家，活跃终端网点突破460万家，餐饮渠道和乡镇市场渗透持续加深。
冰柜战略成为渠道扩张的关键手段。据行业人士透露，饮料冰柜采购价在1000至3000元不等，品牌方通常通过收取押金或零押金赠送的方式投放，要求终端陈列以本品为主。东鹏饮料上半年已使用全年大部分冰柜预算，下半年将视市场情况追加投放。公司表示，冰柜对提升单店销量效果显著，属于长期战略投入，未来将持续保持投放力度。
运营效率指标显示改善迹象。上半年存货周转率达9.18次，周转天数约18.5天，较去年同期明显优化，且优于2024年全年的30.5天。这表明公司去年下半年的去库存策略取得成效，旺季备货与销售节奏回归健康水平。
与半年报同步披露的还有慷慨的分红方案。公司拟每10股派发现金红利30元，合计派现约21.81亿元，分红率达76.09%。同时推出2026-2028年分红回报规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润的80%，并授权回购不超过已发行H股10%的股份。
业内专家认为，东鹏饮料通过场景细分和产品精准定位实现快速增长，电解质水业务通过差异化布局打破了对能量饮料的单一依赖。但多品类扩张战略面临产能爬坡、竞品反击和供应链本土化等挑战，需持续优化投入产出比以支撑长期发展。
