大行评级丨小摩：下调华润啤酒目标价至28港元，维持“增持”评级

摩根大通发表报告指，华润啤酒上半年收入同比增长1.2%，低于市场预期升2.2%，纯利同比跌11%，远逊市场预期料同比大致持平。啤酒平均售价仅升0.5%，逊市场预期的2%，反映集团选择以保市场份额及维持大众化市场基础为优先，而非透过削减低端销量来推高价格。高端化趋势仍然持续，高档及中高档啤酒销量均录得双位数增长，但步伐较市场预期慢，高档啤酒占比27%，仍不足以完全抵销中低端市场的压力。新渠道合作贡献增量增长(销量占比不足1%)，并有助改善消费者洞察。该行指，华润啤酒风险回报比看来颇具吸引力，因其当前交易价格约为2027年预估市盈率约10倍，股息率为5.5%；目标价由34港元下调至28港元，维持“增持”评级。