2026年《政府工作报告》明确提出“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”。与此同时，伴随AI大模型训练和推理的爆发式增长，算力作为AI发展的核心基础设施，进入供需紧平衡的高景气周期，而市场上优质算力资源供不应求，助推算力租赁市场蓬勃发展。目前，算力租赁凭借持续性收入、高复用性、高毛利率等核心优势，已成为多家上市公司争相布局的第二增长曲线。
在这其中，一个被市场反复追问的问题是：算力租赁产业链条上，哪些上市公司真正具备受益确定性?答案指向一个常被忽略的逻辑——电力成本在数据中心运营支出中占比高达56.7%，绿电的低电价优势正成为算力租赁商降本增效的核心抓手，算力的尽头是电力。不仅如此，政策端同步加码：国家枢纽节点新建数据中心绿电占比须超80%，无法满足绿电消纳比例的算力租赁项目，将直接面临合规风险。
在这一刚性约束下，具备绿电供应能力、储能调节能力、“源网荷储”一体化整合能力的绿电运营商，从算力租赁产业链的“资源配套方”升级为“关键卡位者”。晶科科技(601778.SH)正是这一逻辑的典型代表——公司已在八大算力枢纽省份布局3GW新能源装机，6-8GWh储能储备，并已为阿里巴巴、腾讯等头部互联网企业落地了多个数据中心绿色能源解决方案项目。
一、晶科科技：从绿电运营到自投算力中心，打通“发电—算力”闭环
晶科科技是国内绿电运营领军企业，A股上市，截至2025年底自持电站规模达5,428MW，全年完成发电约69.66亿千瓦时。在算力租赁赛道，公司并非浅层“沾边”，而是形成了多层递进式受益逻辑：
第一层：绿电资源精准匹配算力枢纽。晶科科技在八大算力枢纽省份布局3GW新能源装机，储能核心节点储备30GWh，其中6-8GWh直接绑定算力节点，可充分保障数据中心绿电稳定供应与调峰需求。当算力租赁商在枢纽节点面临80%绿电比例硬约束时，晶科科技的储备资产构成了稀缺的“绿电通行证”。
第二层：头部客户实战经验构筑落地壁垒。晶科科技已为阿里巴巴、腾讯等头部互联网企业打造了数据中心微电网、风光储充一体化项目等多个绿色能源解决方案，虚拟电厂已完成浙江、上海、四川、江西、天津五省市布局，“绿电+储能+能源管理”全链路服务能力为公司构建了“算电协同”的核心竞争力底座。具体项目包括：腾讯河北怀来东园数据中心“风光储”微电网——国内首个采用「风光储+负荷」智能管理模式的数据中心微电网，配套11MW光伏、风机、储能系统;腾讯天津高新云数据中心微电网，配套10.54MW光伏装机;阿里巴巴江苏云计算数据中心1.2MW分布式光伏项目。
第三层：自投算力中心，直接切入算力租赁。至今，晶科科技已与宁夏中卫、内蒙古和林格尔和乌兰察布等地政府达成算力中心项目合作意向，实现“发电—算力”一体化运营，既锁定稳定的内部消纳渠道，又延长产业链价值。2026年7月，公司更与商汤科技签署战略协议，双方锚定“以规模化绿电赋能智算低碳发展、以源网荷储一体化重塑算力能源成本优势”的战略方向，拓展新能源就地消纳、资本联动及“新能源+AI”出海等多元合作路径，共建算电协同生态。公司8月投资者关系活动记录表显示，将积极推进宁夏中卫等地算力中心项目落地，以及算力租赁等业务布局和创收。
第四层：国家级工委会成员身份，深度参与算电协同生态搭建。晶科科技也是中国计算机行业协会算电协同工作委员会首批成员，这一身份让公司得以密切联动算电协同上下游产业链。
二、同业对标：算力租赁受益上市公司的差异化路径
金开新能(600821.SH)：绿电+算力租赁双线并进
2025年1月，金开新能全资子公司与无问芯穹签署《人工智能算力技术服务合同》，一期合同租赁总金额6,912万元，服务期限12个月，标志着“算力+电力”融合发展模式的重要实践。同时，公司深度参与乌兰察布数据中心项目建设，项目总投资约319亿元，IT负荷总量约1,600MW。
豫能控股(001896.SZ)：收购数据中心，跨界布局算力租赁
豫能控股正筹划收购郑州合盈数据有限责任公司，合盈数据持有及规划的数据中心IT容量超过1GW，整体规模居全国前列，其怀来科技产业园是环京区域最大的绿色算力集群。
南网能源(003035.SZ)：电网背景的“电碳算”协同服务商
南方电网旗下综合能源平台，重点拓展虚拟电厂、数据中心节能等业务，依托电网“源网荷储"聚合与调度优势，为算力租赁商提供节能降碳一体化服务。
三、算力租赁赛道的“隐藏赢家”：为什么绿电运营商值得重估?
算力租赁市场的竞争，表层是GPU芯片和机柜资源的比拼，底层则是电力成本与绿电合规的较量。当AI Agent模式驱动Token消耗指数级增长，算力负载最终都会转化为电力系统的真实承载压力。在这一逻辑下，绿电运营商不再是简单的“卖电方”，而是算力租赁产业链的底层基础设施持有者。
晶科科技以5GW电站资产、30GWh储能储备、头部客户实战案例、以及自投算力中心的战略卡位，构建了从“绿电供应”到“算力服务”的完整价值闭环。相较于纯算力租赁商面临的芯片采购和价格战压力，晶科科技的绿电资产具有稀缺性、政策壁垒和稳定现金流三重护城河。随着算电协同从政策文件走向商业落地，晶科科技以“绿电+算力”双资产驱动的模式，正在为行业开辟一条全新的估值锚点。
