近期，天风证券的孙潇雅与谢坤针对北汽蓝谷进行了深入研究，并发布了名为《深化华为合作，迎接新车周期》的研究报告。报告中，他们对北汽蓝谷的目标价格进行了调整，将其下调至12.68元，但依然维持了“买入”评级。
北汽蓝谷（股票代码：600733），作为国内新能源汽车领域的先行者，拥有完善的品牌矩阵。作为老牌的新能源国企，公司由北京市国资委实际控制，旗下囊括了极狐、北京汽车以及华彰汽车（享界）三大品牌，覆盖了多元化的市场需求。北汽蓝谷构建了三大整车平台，采取了“高端突破+场景化细分”的战略路径。尽管近年来公司的营收有所波动，但自2020年的低谷后，已呈现出稳步复苏的态势。2025年一季度，公司营收同比增长了150.75%。尽管长期面临毛利率低位和净利润亏损的挑战，但亏损幅度正在逐步缩小。
在品牌布局上，极狐作为北汽蓝谷在2019年推出的中高端新能源品牌，正逐步向主流市场转型，销量持续攀升。极狐的产品覆盖了10至30万元的价格区间，并与华为等合作伙伴展开了深度合作，目前已有8款车型在售。通过降价、增配以及推出新车型等措施，极狐在2023年成功拉动了销量增长。2024年，极狐推出了阿尔法S5/T5等高热度车型，全年交付量达到了81017辆，同比增长169.91%。展望2025年，极狐计划推出自动驾驶车型，并加速海外市场布局，特别是欧洲市场，有望实现持续增长。
在与华为的合作方面，双方的合作深度持续加强。享界品牌，作为北汽蓝谷与华为智选深度合作的成果，展现出了稀缺性和广阔的市场潜力。从HI模式升级到智选车模式，华为的参与度显著提升。享界S9作为首款豪华行政轿车，定位在40万元级别，依托华为途灵平台技术，成为了40万元以上纯电豪华轿车市场的销量冠军。为了进一步扩大市场覆盖，享界计划推出增程版车型，调整价格和配置，对标BBA等竞品。未来，享界还将规划推出旅行版等车型，有望进一步释放市场潜力。
对于投资前景，天风证券预计北汽蓝谷在2025年至2027年的营业收入将分别达到362.52亿元、617.94亿元和795.76亿元，同比分别增长149.8%、70.5%和28.8%。尽管归母净利润在2025年和2026年预计仍为亏损，但亏损幅度将逐步缩小，2027年预计实现盈利。基于公司的基本面，以及华为智能化赋能和自主制造能力的提升，北汽蓝谷的产品品牌力正在逐步成型，高端化轿车市场的自主突破空间值得期待。公司计划在下半年推出新车，有望进一步提振市场信心。
风险提示方面，投资者需关注新能源汽车行业的增速放缓、行业价格战加剧、产品发布节奏不及预期、海外市场增速不及预期、经营持续亏损以及跨市场选取可比公司的风险等因素。潜在的诉讼和舆论风险也不容忽视。
根据证券之星数据中心的统计，东北证券的李恒光研究员团队对北汽蓝谷的研究较为深入，其近三年的预测准确度均值为47.17%。该团队预测，北汽蓝谷在2025年的归母净利润为亏损38.02亿元。
在机构评级方面，近90天内共有7家机构对北汽蓝谷给出了评级，其中买入评级4家，增持评级3家。过去90天内，机构对北汽蓝谷的目标均价同样为12.68元。
以上信息基于证券之星根据公开信息整理，不构成投资建议。投资者在做出投资决策时，应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎评估。
