京东健康近日公布了其2025年上半年的业绩报告，这份报告由刘强东控股的京东健康公司发布，引起了广泛关注。根据公告，京东健康在报告期内的营收达到了352.9亿元人民币，相比去年同期的283.44亿元，实现了24.5%的增长。非国际财务报告准则下的盈利为35.7亿元，同比增长高达35%，毛利则达到了89亿元，毛利率稳定在25.2%的高位水平，标志着京东健康的盈利能力正在稳步增强。
京东健康的这份成绩单远超预期，重新回归双位数增长，也赢得了市场的积极反馈，股价在盘中一度飙升16%。然而，尽管业绩亮眼，京东健康的股价长期以来并未能充分反映其盈利能力，这引发了诸多讨论。
回顾京东健康的发展历程，自2015年“互联网+医”模式成为国家政策重点推动方向以来，互联网医疗行业在政策利好和资本加持下迅速崛起，但也伴随着行业泡沫。京东健康作为医疗与互联网板块的叠加个股，其估值同样经历了泡沫期。泡沫破裂后，行业价值面临重估，而京东健康是否也被市场低估，成为了市场关注的焦点。
从业务构成来看，京东健康主要分为医药零售业务和互联网医疗业务两大板块。其中，医药零售业务占据了超过83%的营收份额，这导致市场对其盈利模式的可持续性产生疑虑，认为其盈利主要依赖“卖药”而非高附加值的医疗服务。与此同时，行业内竞争激烈，不仅有阿里健康、平安好医生等竞争对手，传统线下药店也在加速数字化转型，进一步加剧了市场竞争。
政策监管的不确定性也是影响京东健康股价的重要因素。医药行业作为强监管行业，政策变化对京东健康等互联网医疗企业具有直接影响。药品价格管控、线上售药规范、医保接入政策等不确定因素，使得投资者对京东健康的未来增长预期产生担忧。
京东健康与京东集团的关联也是影响其股价的一个因素。尽管京东健康独立运营，但市场仍将其视为京东集团的一部分，其品牌、流量、供应链等方面与京东集团紧密相连。因此，京东集团的整体表现也可能间接影响京东健康的股价。
然而，尽管面临诸多挑战，京东健康在医药电商行业中的领先地位依然稳固。从营收规模和盈利能力来看，京东健康在国内同行中处于绝对头部位置。近年来，京东健康在AI领域积极布局，若能将AI技术转化为盈利增量，有望推动业务增长提速。例如，京东健康推出的“京医千询”医疗大模型和“AI京医”系列产品，已经取得了初步成效，未来有望进一步扩大市场份额和提升盈利能力。
随着政策环境的逐步明朗和AI技术的不断发展，京东健康有望在未来迎来新的增长点。同时，通过提升医疗服务收入的营收占比和改善盈利结构，京东健康也将进一步增强其市场竞争力。这些积极因素有望推动京东健康的股价逐步修复和上涨。
