A股电子烟板块在近期迎来显著涨势，长盈精密、海顺新材、集友股份、盈趣科技及国光电器等多只成分股实现涨停。市场分析认为，这一波上涨主要受到政策面及企业业绩预期的双重驱动。
对于企业而言，合规成本显著增加。新政要求电子烟必须含烟碱、采用封闭式结构并具备防儿童启动功能，同时许可证审批权集中至国家层面。数据显示，2024年已有33家企业因无法提供合规证明被暂停出口资质。这一变化推动企业从“野蛮生长”转向“认证生存”，提升自主知识产权与品牌意识。
作为《烟草控制框架公约》缔约国，中国在控烟责任方面进一步强化。管理办法通过限制销售渠道、禁止诱导性营销及强制年龄核验，减少非吸烟者和青少年接触烟草制品的风险。例如，零售端需强制实施身份证识别，防止未成年人购买。
政策对电子烟产业链企业的影响呈现分化。东峰集团布局雾化与加热不燃烧双方向，其控股子公司太湖广誉已取得烟草专卖生产企业许可证。政策限制免税渠道后，该公司需加速海外布局，以东南亚和中东市场为重点对冲风险。集友股份与安徽中烟合作研发电子烟烟液和加热器，免税渠道受限后可能转向国内有税市场或海外出口，但需应对合规成本增加的挑战。
顺灏股份通过子公司上海绿馨开展电子烟业务，承接中烟系加热雾化器样品制造及海外市场推广。新政直接影响其免税渠道收入，需强化与欧美、东南亚客户的合作以维持增长。陕西金叶子公司玉阳化纤生产加热不燃烧卷烟用聚丙烯丝束及滤嘴棒，政策限制后其滤嘴棒业务可能转向国内有税市场或出口。
科森科技涉及加热不燃烧电子烟金属结构件生产，客户包括知名电子烟品牌。免税渠道受限将影响其配套产品需求，公司计划拓展消费电子领域压铸件业务以分散风险。免税渠道占比较高的企业面临收入下滑压力，需加速布局国内有税市场或海外免税店。例如，赢合科技子公司斯科尔在欧洲、美洲的电子烟业务可能受益于海外渠道拓展。
行业整合趋势进一步显现。合规龙头企业如思摩尔国际、劲嘉股份可凭借技术和资质优势巩固市场地位，而部分中小型企业因合规成本高企可能面临淘汰风险。同时，中烟体系企业如陕西金叶可能因政策倾斜获得更多市场份额。
企业业绩预期也为板块上涨提供支撑。以盈趣科技为例，其电子烟产能提升和家用雕刻机订单回暖带动2025年业绩稳定增长，成为推动板块上涨的重要因素之一。
