海澜之家近日宣布启动港股发行计划，拟登陆香港资本市场，这一动作标志着这家以男装业务起家的企业，正加速推进其全球化战略布局。面对国内市场增长放缓、主品牌发展遇阻等挑战，掌舵人周立宸正试图通过多元化转型与海外市场拓展，为企业寻找新的增长引擎。
自周立宸逐步接管公司以来，海澜之家便面临业绩增速下滑的困境。2024年，公司营收与净利润首次出现双降，打破了此前持续增长的态势。进入2025年上半年，营收增速仅录得1.73%，净利润同比下滑3.42%，核心主品牌收入更是同比下降5.86%，成为拖累整体业绩的主要因素。尽管主品牌在总营收中仍占据七成以上份额，但其疲态已显，与周立宸上任初期强化主品牌竞争力的目标形成反差。
门店结构调整是周立宸推行战略转型的另一重要举措。2025年上半年，主品牌门店数量净减少110家，其中加盟店减少174家，直营店增加64家，门店规模回落至三年前水平。这一调整背后，是公司“提质增效”战略的体现——直营门店毛利率高达63.89%，远超加盟店的42.02%。尽管短期内门店数量下降，但长期来看，关闭盈利能力不足的加盟店有助于改善利润表现。然而，线下渠道作为核心营收支柱，其收缩叠加消费市场整体疲软，仍给企业增长带来压力。
库存问题同样是周立宸需要解决的难题。过去五年，公司存货规模以年均12.76%的速度增长，2024年达到119.9亿元，2025年上半年进一步增至102.55亿元，存货周转天数同比增加近50天至322.6天。尽管公司通过可退货商品机制转嫁部分跌价风险，但2020至2024年累计超22亿元的存货跌价损失，仍暴露出供应链管理与市场需求预判的不足。在数字化转型背景下，如何通过精细化运营降低库存压力，成为检验管理层能力的重要课题。
为突破增长瓶颈，周立宸选择了“多元化品牌+国际化市场”的双轮驱动战略。在品牌矩阵建设方面，公司打破“男人的衣柜”单一定位，通过内部孵化与外部合作，向女装、童装、运动零售等领域延伸。例如，OVV女装聚焦中高端市场，英氏YeeHoO深耕童装赛道，2024年控股斯搏兹公司获得阿迪达斯大陆渠道代理权，并与京东合作打造城市奥莱业态。这些举措在2025年上半年初见成效，其他品牌收入同比增长65.57%，成为业绩亮点。然而，多元化转型仍处于量变阶段，新兴业务营收占比仅13.35%，且毛利率同比下滑9.58个百分点至49.07%，表明多品牌运营仍需时间培育，成本控制面临挑战。
在国内市场增长乏力的背景下，海澜之家将目光投向海外。2025年财报显示，公司计划在巩固东南亚市场的基础上，下半年进军中亚、中东、非洲地区，并在澳大利亚悉尼开设首店。截至2025年6月，海外门店已达111家，收入2.06亿元，同比增长27.42%，展现出良好增长态势。但海外业务营收占比仅1.78%，与“全球化布局”目标仍有差距，出海之路仍需突破品牌认知度低、本地化运营难度大等障碍。
筹划港股上市，是周立宸在转型关键期打出的重要战略牌。从财务角度看，尽管公司短期偿债风险可控，但存货占用资金、多元化拓展与出海投入持续增加，导致2025年上半年经营活动现金流净额同比下降。港股上市募资将为其补充现金流，为后续战略实施提供资金保障。更重要的是，港股作为国际资本市场平台，有助于提升公司国际化形象，降低海外市场拓展的信任成本。引入国际投资者后，企业可更精准对接全球资源，优化供应链与海外渠道布局。例如，在东南亚、澳洲市场拓展中，港股上市背景或助力其更快融入当地商业生态，吸引合作伙伴与消费者。
然而，港股上市并非万能解药。海外服装市场竞争激烈，ZARA、优衣库等国际品牌已构建成熟全球化网络，海澜之家作为后来者，需面对品牌认知度低、本地化运营难度大等挑战。港股市场对服装企业估值相对审慎，若出海业绩未达预期，可能影响市值表现，增加后续融资难度。同时推进多品牌运营与海外扩张，对管理层资源整合与风险管控能力提出更高要求，需避免陷入多线作战困境。
