上周(2025年10月24日)，英特尔公布的2025年Q3财报交出了近六个季度以来最为令人满意的答卷：在营收、毛利率和每股收益方面均超出公司指引，实现137亿美元营收，同比增长3%，经调整毛利率为40%，高于市场预估的36.1%;调整后每股收益0.23美元，大幅超出市场预期的 0.01 美元，盈利能力实现质的飞跃，显示出公司成本控制与运营效率提升成效显著。
其中，客户端计算事业部(CCG)表现抢眼，营收环比增长8%至85亿美元，表现超预期。业绩反转的同时，新任CEO陈立武着力推行的执行力改革也取得显著成效，实现连续四个季度的稳步提升。
英特尔的业绩反转并非偶然，而是得益于其在产品结构优化、AI PC战略推进、数据中心业务复苏以及Windows 10转向Windows 11换机潮与新品需求的多重驱动。同时，英特尔在先进制程领域持续推进，并已显现成效。比如在10月初发布的首个Intel 18A先进制程工艺打造的Panther Lake消费级移动平台以及Clearwater Forest数据中心级至强6+平台，将持续推进英特尔财务数据向好发展。此外，下一代Intel 14A先进制程也在稳步推进之中，这些先进制程工艺将成为英特尔撬动未来几年消费、商用以及AI PC市场，并进一步改善营收结构的核心支点。
·先进制程快速迭代优化产品组合 酷睿Ultra AI PC催生新的战略增长点
其实在过去两年时间里，英特尔酷睿Ultra AI PC以及Windows 11换机潮催生出了PC行业新的战略增长点。在传统的笔记本、商务本、游戏本基础上，AI PC的快速发展帮助英特尔进一步优化了产品结构，而英特尔则通过两代酷睿Ultra处理器助力AI的本地化部署与普及。在这些表象背后，则是英特尔加速推进先进制程工艺研发所带来的成果。
正是这些先进制程节点的加速演进，得以让酷睿Ultra AI PC初登场就展现出极高的成熟度。同时，英特尔携手AI开发者迅速推进AI创新应用的研发与落地，为AI PC迅速构建了完整的硬件到软件的生态体系，进而对Windows 11换机潮实现了催化效应。新品被市场和用户所快速认可，传统产品推陈出新的同时通过新的创新点吸引更多用户(例如AI高静游戏本)，再叠加Windows 11换机潮的到来，使得英特尔在2025年第三季度营收成功实现扭亏为盈。
此外，在过去一年里，英特尔在竞争激烈的高端台式机市场也取得稳步进展。Arrow Lake出货量在2025年持续增长，下一代桌面级Nova Lake平台则将凭借其全新的架构升级大幅提升产品性能与市场竞争力，配合移动级Panther Lake平台将构建出近年来英特尔最为强大的PC产品组合。
·Intel 18A成功落地打破先进制程寡头格局 推动英特尔毛利率及营收规模增长
当然，扭亏只是起点，能否在未来延续这种势头，并且让自身重回芯片行业顶峰，是英特尔坚定继续走IDM路线，并且着力推动Intel 18A、Intel 14A先进制程研发的根本原因。
对于英特尔而言，Intel 18A成功落地不仅是制程工艺层面的一次技术跃迁，更是其重塑产业链话语权的关键一步。在Lunar Lake使用TSMC N3制程外部代工之后，Panther Lake再次回归英特尔自有先进制程，并且在CPU、GPU、NPU、IPU、内存性能、能效等层面实现了全方位进化。同时，Intel 18A还为业界贡献了RibbonFET全环绕栅极晶体管与PowerVia背面供电两项核心技术，以解决晶体管密度大幅提升情况下的漏电、发热、信号干扰等问题。
相较Intel 3制程，Intel 18A的HCC SRAM密度提升超过30%，同功耗下性能提升超过15%，同性能下功耗降低超过20%。这些变化进一步平衡了PC处理器在高性能与长续航之间的核心矛盾。同时，基于Intel 18A制程工艺打造的Panther Lake平台将GPU模块从计算模块中分离出来，这使得Panther Lake的设计更加灵活，能够同时为入门到高端的PC产品提供不同规格的硬件平台，这种高灵活性也是现代处理器发展的核心趋势之一。当下，Panther Lake处理器平台已经正式发布，英特尔计划于明年上半年陆续发布产品SKU。借助酷睿Ultra的全线PC产品组合及成本优化，英特尔将进一步巩固在消费级与商用笔记本市场的领导地位。
此外，从产业价值来看，Intel 18A的成功落地打破了先进制程领域的寡头格局，并且通过代工业务向外部客户开放，有望开辟出全新的营收增长点。同时，这些举措可以助力Intel 18A制程工艺不断优化，而且随着Panther Lake以及外部代工产品的规模化量产，将持续摊薄Intel 18A制程工艺的研发成本，进而在未来推动英特尔客户端计算业务毛利率以及营收规模的增长。
·深耕XPU战略 Panther Lake全方位进化改善产品体验 应对细分需求
从市场层面来看，英特尔预计2025年客户端整体市场规模将有望达到2.9亿台，实现自2023年市场低谷后的连续两年增长，并创下2021年以来的最快增速。这意味着PC市场已经处于复苏态势。但英特尔依旧保持审慎布局态度，为2026年的新一轮强劲需求做好准备。届时，英特尔酷睿Ultra处理器(第三代)将在更健康的PC生态中实现大规模上市。
第三代酷睿Ultra处理器自然也就是Panther Lake，除了Intel 18A先进制程加持之外，英特尔对Panther Lake的架构进行了重新设计，通过Compute tile(计算模块)、GPU tile(图形模块)与Platform controller tile(平台控制模块)之间的灵活组合，实现了从8核心到16核心CPU、4核心到12核心GPU的多规格产品布局，从而能够覆盖多元化应用场景。而这种模块化设计+全场景覆盖策略，正是英特尔应对未来PC市场更加细分化需求的核心手段，进而也为PC市场的规模化增长做足准备。
其实，Panther Lake的核心竞争力不仅仅体现在制程优势，而是多年深耕XPU理念所收获的平台级性能跃升。在CPU方面，Panther Lake采用全新的Cougar Cove性能核与Darkmont 能效核+低功耗能效核架构，核心数量最高达到16个(4P+8E+4LP E)，相比上一代性能提升超过50%;GPU层面，全新Xe3架构锐炫核显最多集成12个Xe核心，而且Xe核心配比更加灵活多样，其图形性能提升同样超过50%，而且新增了多帧生成技术，可实现数倍游戏帧率提升;NPU方面，升级后的NPU 5架构算力达到50TOPS，并且原生支持E4M3和E5M2两种FP8数据类型，省去混合精度模型中的量化转换步骤，AI推理效率提升显著。而且NPU5实现了MAC阵列规模的翻倍，为未来NPU算力大幅提升奠定了基础。此外，IPU带来的摄像头图像性能提升也将改变未来AI PC、笔记本、商务本的在线视频体验。
基于这些变化，Panther Lake平台AI算力最高达到了180TOPS，这一指标有望使其成为发售之后AI算力最强的AI PC处理器，同时其在能效方面的提升也颇为可观，这意味着继Lunar Lake，也就是第二代酷睿Ultra处理器之后，x86 Windows阵营笔记本将继续迎来能效和续航能力层面的显著提升。
此外，Panther Lake还推动了笔记本连接能力的升级，Wi-Fi 7 R2、蓝牙6.0、Thunderbolt 5等先进连接技术将逐步得到普及，并进一步改善笔记本电脑的无线网络、无线音频以及数据传输能力。同时，Panther Lake平台的内存性能大幅升级，也将再次突破内存瓶颈，最高LPDDR5x 9600MT/s规格内存，将在读、写、拷贝速度方面为未来的AI PC、笔记本、商务本带来全新体验。
·结语
不得不说，Intel 18A制程以及Panther Lake平台已成为重塑英特尔未来营收增长逻辑的关键变量。而结合Intel 18A制程的技术优势与Panther Lake平台的产品竞争力，二者对英特尔营收的改善作用则体现在短期业绩提振与长期结构优化两个维度。
从短期来看，也就是2025 Q4到2026 Q3，Panther Lake的发布与相关产品上市将直接拉动英特尔客户端计算业务的营收增长。同时，Intel 18A的成本优化效应将改善其业务毛利率。制程工艺的自主化减少了外部代工的成本支出，而多芯粒架构的灵活组合则降低了不同规格产品的研发成本，这些变化将进一步增厚英特尔整体利润。
从长期来看，Intel 18A与Panther Lake将推动英特尔营收结构从“传统PC处理器”向“AI驱动的全场景解决方案”进一步转型。一方面，Panther Lake的AI算力优势将帮助英特尔更加深入地切入到AI PC生态的核心环节，即伴随着AI PC市场规模的快速增长(IDC预测2027年全球AI PC出货量将达1.67亿台)，英特尔有望通过处理器销售、AI软件授权，如OpenVINO加速工具等实现营收多元化;另一方面，Intel 18A制程的成熟将为英特尔拓展数据中心、边缘计算等业务领域提供强有力支撑。例如10月初发布的基于Intel 18A的Clearwater Forest数据中心级至强6+平台，将助力英特尔数据中心业务的复苏。而其将与客户端计算业务形成协同效应，共同拉动英特尔整体营收增长。
同时，Intel 18A与Panther Lake的技术突破，将增强英特尔与产业链伙伴的合作粘性。例如今年英特尔在三季度深化了与微软的合作关系，双方基于Windows ML平台展开合作，并将英特尔vPro平台的可管理性功能深度集成于Microsoft Intune，共同为不同规模的企业客户提供可靠的云端设备管理方案。同时，为支持英特尔酷睿Ultra处理器(第三代)的架构发布，双方团队已顺利完成包括线程调度在内的所有关键里程碑，力求为用户带来最佳体验。再加上OEM合作伙伴在Panther Lake产品端的大力推进，Intel 18A与Panther Lake无疑为英特尔营收增长带来了乐观预期。
此外对于整个PC行业而言，Intel 18A与Panther Lake的出现将加速AI PC的规模化进程，推动PC从“计算工具”向“AI 助手”转型，而这一转型带来的市场增量，将不仅惠及英特尔，更会带动整个PC产业链的升级与持续发展。
