摩根士丹利最新研报显示，分析师Brian Nowak将谷歌目标价从210美元大幅上调至270美元，对应2027年每股收益预期的22倍市盈率。这一估值较历史平均水平溢价10%，主要基于谷歌在生成式AI领域的技术优势及核心业务增长潜力。报告指出，AI技术若能持续推动搜索、云服务和YouTube业务营收加速增长，将进一步巩固市场对谷歌AI战略的信心。
今年以来，谷歌股价累计涨幅达29%，是同期标普500指数的两倍。市场情绪的转变始于年初对AI战略和反垄断风险的担忧消退，Gemini AI产品的积极反馈成为股价回升的关键催化剂。Nowak在报告中上调了盈利预测，将2026财年每股收益预期提高3%，2027财年提高4%，认为搜索和云业务将借助AI技术实现更强劲的盈利增长。
尽管市场信心显著改善，但竞争格局的变化仍构成潜在风险。以OpenAI为代表的竞争对手正在加速商业化进程，例如其近期推出的聊天购物功能已与Etsy达成合作。不过，Nowak认为谷歌产品迭代速度的加快将削弱对手的差异化优势，指出“ChatGPT很难推出具有实质性突破的产品”。
未来15个月将成为谷歌股价走向的关键观察期。Nowak构建的情景模型显示，在乐观预期下目标价可达335美元，对应26倍市盈率，较当前水平有37%的上涨空间；而在悲观情景下目标价将降至180美元，对应16倍市盈率，存在26%的下跌风险。股价表现将取决于谷歌能否在激烈竞争中维持商业份额。
支撑270美元目标价的核心逻辑在于，谷歌通过AI技术实现的产品创新速度已超越行业平均水平。Nowak强调，生成式AI带来的技术壁垒和增长持续性，足以支撑较历史均值更高的估值溢价。这种判断基于谷歌在搜索算法优化、云服务AI集成以及YouTube内容推荐等领域的领先地位。
市场分析人士指出，谷歌当前面临的核心挑战在于如何将技术优势转化为持续的商业成功。随着OpenAI等竞争对手在搜索、电商等领域的布局深化，谷歌需要证明其AI战略不仅能提升用户体验，更能创造新的收入增长点。这种竞争态势的演变，将直接决定其估值倍数能否维持在牛市区间。
