三花智控（002050.SZ）近日发布业绩预告，预计2025年全年实现归母净利润38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%；扣非净利润36.79亿元至46.15亿元，同比增长18%至48%。这家自2005年登陆A股市场的企业，历经二十年发展，市值已逼近2000亿元大关。更引人注目的是，自2012年以来，其营业收入与归母净利润两大核心指标始终保持正增长态势，展现出强劲的持续发展能力。
制冷业务作为三花智控的根基，其发展历程可追溯至1967年成立的“新昌县西郊人民公社农机修配综合厂”。1984年转型制冷配件领域后，公司于1994年正式组建浙江三花集团。1995年，通过自主研发四通换向阀，成功打破美国兰柯公司近30年的技术垄断，为空调实现制冷制热切换提供关键部件。此后，公司逐步拓展至电子膨胀阀、电磁阀等产品线，并在2007年以1600万美元收购兰柯相关业务资产，确立全球领先地位。目前，其四通换向阀、电子膨胀阀等七大产品在全球市场占有率均位居首位，与开利、大金、格力、美的等国内外知名企业建立长期合作。
2020至2024年间，制冷业务保持14.5%的复合增长率，毛利率稳定在25%至30%区间。值得关注的是，热泵技术正从传统家电向数据中心、储能热管理等新兴领域延伸。三花智控已为液冷系统集成商提供外机侧与冷媒侧零部件，并计划将成熟的微通道技术应用于液冷场景，未来向服务器端产品拓展有望成为新增长点。行业分析师指出，数据中心等新兴市场的热管理需求规模将远超传统家电领域。
在巩固传统优势领域的同时，三花智控正加速布局仿生机器人赛道。面对人口老龄化与劳动力成本上升趋势，公司2023年与绿的谐波成立合资企业，专注谐波减速器研发生产，构建“执行器+减速器”产业链闭环。其杭州“未来产业中心”项目总投资50亿元，其中38亿元用于机器人机电执行器及域控制器研发制造，预计2026年上半年实现小批量量产。今年6月，公司完成港股上市，募资约10%将投入机器人技术研发。尽管当前机器人业务尚未量产，但市场普遍认为，在人形机器人产业爆发预期下，该板块已成为驱动公司估值的核心因素。
