摩根士丹利最新研报指出，全球半导体设备龙头阿斯麦正迎来历史性盈利拐点。在人工智能驱动的先进制程与存储芯片扩产浪潮下，该公司2027年有望创下468亿欧元销售额纪录，营业利润率预计突破42%，每股收益较当前市场预期上调35%至45.74欧元。这一预测较公司此前指引出现重大修正，反映出行业需求超预期的强劲态势。
支撑业绩爆发的核心动力来自三大领域。首先，台积电资本支出计划成为关键催化剂，其2026年资本支出中值达540亿美元，其中75%投向3nm以下先进制程。摩根士丹利据此上调台积电EUV设备采购量，2027年采购规模从28台增至40台，并预计英特尔与三星将同步扩大采购，三家巨头合计贡献52台逻辑芯片用EUV设备需求。
存储芯片市场呈现结构性繁荣景象。受常规服务器CPU升级及云服务商AI算力部署推动，DRAM价格连续两个季度保持20%以上环比涨幅。这种量价齐升局面促使海力士、美光等厂商启动大规模扩产，摩根士丹利预测2026-2027年将新增相当于当前产能30%的HBM与通用DRAM产线，直接带动阿斯麦DUV设备销售额突破150亿欧元。
需求端持续释放积极信号。调研显示，主要内存厂商库存周转天数已降至25天历史低位，而台积电3nm产能利用率持续维持在95%以上。这种供需格局促使摩根士丹利修正此前悲观预期，将2026年销售额预测从同比下降15%调整为同比增长12%，并预计2027年系统设备出货量将达80台历史峰值，其中EUV与DUV设备占比分别为55%和45%。
短期催化剂方面，即将发布的四季度财报备受关注。分析师预计订单额将达72.7亿欧元，环比增长35%，其中19台低NA EUV设备订单主要来自台积电与三星。全年销售额有望突破326亿欧元，毛利率维持在51.8%高位。值得关注的是，这将是阿斯麦最后一次披露订单数据，市场正密切观察管理层对2026年双位数增长指引的确认态度。
