当汽车产业竞争进入白热化阶段，连车灯这一曾被忽视的零部件，都悄然蜕变为资本竞逐的黄金赛道。近日，国内车灯行业龙头企业常州星宇车灯股份有限公司向港交所递交上市申请，拟搭建"A+H"双资本平台。这家由64岁创始人周晓萍掌舵的企业，正以200亿身家叩响资本市场新大门，其背后折射出整个行业的技术跃迁与价值重构。
从三尺讲台到商海弄潮，周晓萍的转型轨迹堪称传奇。1993年，这位白求恩医科大学毕业的江苏武进卫生学校教师，毅然放弃"铁饭碗"与父亲凑齐36万元创办星宇车灯厂。初期以技术门槛最低的拖拉机车灯切入市场，却在1997年押注乘用车领域时遭遇重创——因无法满足一汽大众的德系标准，企业濒临绝境。这场危机倒逼出破釜沉舟的勇气，星宇孤注一掷投入8000万元进行技术攻关，最终叩开大众供应链大门，随后丰田、宝马等国际巨头订单接踵而至。
技术攻坚带来的质变在数据中清晰可见：2011年成为车灯行业首家民营上市公司，2023年营收突破百亿大关，2024年以11%的国内市占率稳居榜首，全球市占率达4.2%。在智能车灯这个高附加值领域，星宇更以70.2%的国内份额形成绝对优势，近两年净利润合计超25亿元。其客户名单涵盖比亚迪、理想、奔驰、华为问界等全球主流车企，构建起覆盖传统燃油与新能源的完整生态链。
车灯赛道的价值重估与汽车产业变革同频共振。在电动化抹平发动机性能差异、智能化尚未形成代差的窗口期，车企开始在用户感知强烈的细节处构建差异化优势。车灯由此突破单纯照明功能，进化为承载品牌辨识度与智能交互的核心载体。当消费者能通过贯穿式灯带识别问界M9，用动态光效感受宝马天使眼的科技魅力时，这个曾被视为"安全件"的零部件，已悄然成为影响购车决策的关键因素。
但光鲜业绩背后，星宇正面临双重挑战。财务数据显示，公司毛利率从2023年的20.5%微降至2025年前三季度的19.3%，在原材料成本上涨与整车厂降价压力下，盈利空间持续承压。更棘手的是资产流动性困境：截至2025年9月底，38.17亿元应收账款与26.53亿元存货合计占总资产35.5%，形成沉重的资金占用包袱。尽管周转效率有所改善，但面对强势车企客户，供应商在回款周期与库存备货上的被动地位仍未根本改变。
在守住车灯主业的同时，星宇正试图通过跨界布局寻找第二增长极。公司管理层将目光投向机器人赛道，但这个以"烧钱慢回报"著称的领域，与车灯业务在技术协同与盈利模式上存在显著差异。更引发市场关注的是其资金运作策略：2023年至2025年前三季度累计分红11.38亿元的同时，此次IPO募资却主要用于扩产研发。这种"慷慨分红+大规模融资"的组合，考验着投资者对战略转型的信心。
从36万元起家的拖拉机车灯作坊，到冲击港股的智能车灯巨头，星宇的蜕变印证了中国制造业的升级路径。当整车厂的竞争在聚光灯下愈演愈烈，车灯赛道的变化更像一场静水流深的博弈。这家最早冲到牌桌中央的企业，既享受着技术红利带来的市场溢价，也不得不直面产业链话语权争夺与跨界转型的双重考验。其港股IPO进程，将成为观察中国高端制造突破瓶颈的重要样本。
