在科技浪潮中，年近八旬的橡树资本联合创始人霍华德·马克斯展现出对人工智能领域的强烈好奇心。他并未将AI视为无关紧要的热闹，而是以躬身入局的姿态，不断追问与思考，积极探寻这一新兴领域的奥秘。
去年12月，在撰写《这是泡沫吗？》之前，霍华德·马克斯特意与一些三四十岁的技术从业者交流，力求弄清楚自己不懂的地方。三个月后，他又进行跟进，深入了解AI的发展动态。有人建议他借助Claude制作一套讲解AI的教程，他欣然接受并付诸实践，随后将练习心得写成了2月26日的补充备忘录《AI奔涌向前》。
这篇备忘录并非简单地对与Claude交流的内容进行结论性包装，而是逻辑清晰地呈现了他所看到、听到和问到的内容。对于读者而言，其价值在于能看到一位经验丰富的投资管理人，带着自己的方法论走进新领域。五十多年的投资经历赋予他一套稳定的框架，但他将其作为工具，用于提问、校准和更新认知。
在准备12月关于人工智能的备忘录时，霍华德·马克斯与科技圈人士交流收获颇丰。探索新领域既让他兴奋，也是投资者保持与时俱进的硬性要求，这还是他工作中享受的部分之一。近期他再次回访，过程中有人建议他让Claude制作教程，解释人工智能及过去三个月的变化，他照做后得到了大量有用材料，这篇备忘录便作为12月那篇的补充说明，其中大量引用Claude的文字，还会重点标注新术语。
读完Claude的输出，霍华德·马克斯内心震撼强烈。Claude的回复就像朋友或同事的长信，会提及他过去备忘录里的内容，如利率时代巨变、投资者心理钟摆等，并将其用作与AI相关的比喻。其论证有逻辑，会预判反驳点，还会插入幽默，坦诚承认AI局限以增强可信度。霍华德·马克斯以前也问过AI问题并得到答案，但从未收到如此量身定制的解释。
在理解AI本质方面，这份教程带来诸多洞见。不能将AI模型简单当作搜索引擎，它是一套计算机系统，能综合数据并推理。模型“生命”分训练和推理两个阶段，训练阶段通过阅读海量文本，核心是教其思考，就像婴儿通过外界刺激发展智力能力；推理阶段则是模型用能力回应用户需求，且目前模型需通过用户提示词接收指令，提示词质量影响AI表现，很多人因不知其重要性而低估AI潜力。
关于AI是否会思考的问题充满魅力。AI能重新组合人类已想明白的东西并应用于新领域，但能否产生全新想法存在争议。怀疑者认为Claude学自人类文本，无经验、具身世界理解和真正理解力，输出只是复杂模式匹配，有天花板；而Claude以霍华德·马克斯的口吻反驳，指出人类知识也来自他人，关键在于能否将输入组合成新颖有用之物，且经济层面用户只关心工作成果是否可靠有用。
理解“生成式”对了解AI本质很重要。在“生成式AI”中，“生成式”指能创造新事物，不只是分析或给既有事物贴标签，这类AI系统从数据学习模式后生成相似新内容，但这算思考还是其他，引发思考。
自去年12月9日《这是泡沫吗？》发布以来，AI领域变化巨大。其发展速度前所未有，远超以往技术创新。计算机从1945年第一台ENIAC建成到个人电脑普及历经数十年，而AI在2010年前后开始嵌入设备，不到两年前生成式AI被框定为通用目的技术，如今已被约4亿人使用，75%到80%的公司采用，且受供给能力限制。同时，AI能力惊人跃升，其代表的成熟大脑分三个能力层级，从聊天式AI到会使用工具的AI，再到自主代理，2023年AI在第一层，2024年到第二层，如今已到第三层，差异巨大，决定其是生产力工具还是劳动力替代品。
近期AI进展显著，如OpenAI和Anthropic发布新模型后，AI能力提升明显，能完成复杂任务，甚至做出智能判断。AI发展还呈现自主性，OpenAI的GPT - 5.3 Codex在AI帮助下被创造出来，Anthropic的CEO称很多代码由AI编写，AI与下一代AI的反馈回路加速积累，可能1到2年就能自主构建下一代。
AI虽发展迅速，但也存在局限和问题。如能否解决从未被解决的问题不确定，在全新情境中表现弱于人类；不总能意识到自己“不知道”，会因“幻觉”相信自己知道答案；可靠性提高但仍会犯错；“上下文窗口”能力有限；其聪明可能让人过度相信。不过，AI表现已远超大多数人。
AI对投资领域影响深远。它能吸收大量数据，具备成为优秀投资者的许多特质，但也有不足，如应对新兴领域缺乏经验积累可靠模式时判断力弱，难以进行定性因素主观判断，无切身利益承担风险意愿可能不受约束，缺乏用直觉感知风险的能力。投资优势将体现在正确判断信息重要性、评估定性因素和预测公司未来发展等方面，人工智能可能提高门槛，将无法出色完成这些任务的人挤出市场。不过，人类投资者在新事物猜测方面可能仍胜过AI，投资者基于AI假设行动前需做合理性检验。
对于AI是否为泡沫的问题复杂多样。技术本身真实存在且有潜力改变商业世界和生活认知；落地应用已大规模开展，潜力可能被低估；建设AI基础设施的人行为需理性看待，目前无法确定对AI基础设施的投资能否带来足够回报；市场给AI相关资产估值是否非理性难以判断，初创公司估值像彩票。真正悬而未决的是AI基础设施投入规模是否过度，当前更多钱投向推理阶段资本开支，虽Claude论证建设基础设施不算过度，但仍有需求增速放缓或建设超前可能，且部分AI收入有“循环”性质。
AI发展还引发社会影响担忧，如可能导致大量人失业。很多人担忧未来工作岗位不足，儿媳朋友称AI可替代广告文案部门80%员工，软件公司对人员需求可能减少，无人驾驶汽车发展将影响驾驶职业。Claude认为第三层代理将直接完成工作，会对劳动力市场产生巨大影响，且AI变化速度可能远超社会适应能力。不过，也有乐观派认为新技术创新会带来新工作，就业不会中断，但霍华德·马克斯既不确定新工作是什么，也不确信它们一定会出现，不过他宁愿做个乐观者。
