中国AI独角兽企业MiniMax发布上市后首份年度财务报告，数据显示其营收规模与增长速度均超出市场预期。2025年全年营收达7904万美元，同比增长159%，较彭博社汇总的市场预期高出10.6%。值得关注的是，其年度经常性收入在2026年2月突破1.5亿美元，显示出商业化进程显著加速。公司毛利率从2024年的12.2%提升至25.4%，全年毛利同比增长437%至2000万美元，尽管调整后净亏损仍达2.5亿美元，但与上年基本持平。
在业务构成方面，面向企业和个人开发者的开放平台贡献约2600万美元营收，同比增长198%；面向消费者的AI产品矩阵（包括MiniMax Agent、海螺AI、Talkie及星野）贡献约5300万美元，同比增长143%。国际化战略成效显著，国际市场营收占比超过70%，开放平台国际客户占比亦超50%。截至2025年底，公司已服务全球200余个国家和地区的2.36亿用户，以及来自100多个国家和地区的21.4万家企业客户与开发者。
技术迭代方面，MiniMax展现强劲研发能力。2025年第四季度密集发布M2、M2.1、M2-her三款大语言模型，仅用108天完成从M2到M2.5的三代演进。其中M2.5在编程领域创下SWE-bench Verified基准测试行业新纪录，效率较前代提升37%，且运行复杂Agent每小时成本仅1美元。该模型发布后迅速登顶Open Router排行榜首位，带动M2系列日均Token消耗量在2026年2月达到2025年12月的6倍以上，编程场景Token消耗量增长超十倍。
多模态能力建设同步推进。视频模型Hailuo 2.3累计生成超6亿个视频，语音模型Speech 2.6累计生成超2亿小时语音内容，音乐模型Music 2.0/2.5实现广泛声乐风格处理。推理效率优化成果显著，M2.5系列每百万Token推理成本较2025年12月下降超50%，Hailuo视频生成模型推理延迟降低超30%。这些技术突破直接推动生态扩张，Google Vertex AI、Azure AI Foundry等全球主流云平台，以及OpenCode、Kilo Code等编程工具均已部署MiniMax模型。
商业化生态构建取得实质性进展。2026年初Notion宣布接入M2.5模型，使其成为该平台首个且唯一的开源模型选项。与OpenClaw项目的协同效应凸显，其创始人Peter曾公开表示M2.1是最佳开源模型，MiniMax随后推出MaxClaw进一步降低开发者使用门槛。在组织变革层面，公司内部Agent实习生已覆盖近90%员工，涉及软件开发、数据分析等核心场景，形成"模型迭代-产品创新-需求反馈"的加速循环。
费用端表现印证规模效应显现。销售和营销费用同比下降40%，研发支出同比增长33.8%但增速远低于营收增幅。管理层在业绩会上强调，AI竞争本质在于模型迭代速度与边际效率，统一架构下的全模态训练成本显著低于独立系统建设。对于2026年规划，公司表示将押注M3全模态模型开发，该模型针对软件开发L4-L5级智能跃迁、职场生产力场景渗透、中长篇多模态内容生成等趋势进行架构设计，计划下半年推出多模态融合能力。
在战略定位上，创始人闫俊杰提出AI时代平台公司新范式：需具备定义新智能范式的能力，并能持续捕获范式转移创造的商业价值。他特别指出，平台价值等于智能密度乘以Token吞吐量，当两个维度足够强劲时将自然涌现。目前MiniMax已形成"模型层-产品层-生态层"的三维竞争力，在语言、视频、语音、音乐等模态均取得领先地位，成为少数能同时在产品和模型层并行推进的独立企业。
