国产工业机器人领域迎来里程碑事件——“一哥”南京埃斯顿自动化股份有限公司正式启动港股招股程序，距离成为首家“A+H”双平台上市的工业机器人企业仅一步之遥。根据招股计划，公司将于港交所主板挂牌，全球发售9678万股H股，发行价区间设定为15.36至17.00港元，预计募集资金规模达14.87亿至16.45亿港元。这笔资金将主要用于全球产能扩张、战略并购、技术研发及债务偿还等关键领域。
这一资本动作背后，是埃斯顿在中国工业机器人市场取得的突破性进展。2025年，公司机器人出货量首次超越国际“四大家族”——发那科、安川、库卡和ABB，登顶国内市场榜首。按2024年收入计算，埃斯顿已跻身全球工业机器人企业第六位，占据1.7%的市场份额。从追赶者到领跑者，这家成立不到三十年的企业仅用十年时间便完成了逆袭，掌舵者是接棒六年的少帅吴侃。
然而，市场地位的提升并未完全转化为盈利能力的改善。财务数据显示，2022年至2025年前三季度，埃斯顿毛利率呈逐年下降趋势，从32.9%降至28.2%，2024年更出现8.1亿元的归母净利润亏损。这一困境折射出中国工业机器人行业的普遍挑战——在激烈的市场竞争中，企业不得不通过“以价换量”维持市场份额，导致盈利空间被持续压缩。即便登顶国内销量冠军，埃斯顿的盈利质量与国际巨头仍存在显著差距。
面对国内市场的内卷化竞争，埃斯顿选择将战略重心转向技术升级与全球化布局。在港股募资规划中，公司明确将20%的资金用于“推动下一代工业机器人技术发展”，其核心指向正是人形机器人领域。这一布局并非偶然：埃斯顿深耕多年的“核心部件+本体+集成”全产业链模式，使其在关节驱动与精准控制等关键技术上具备显著优势。相较于从零起步的创业公司，埃斯顿的技术迁移成本更低，转型壁垒更小。
全球化战略则是破解当前增长瓶颈的另一关键路径。2020年，吴侃主导了埃斯顿发展史上最具标志性的并购——收购德国焊接领域隐形冠军Cloos。这笔交易不仅补齐了公司在高端工艺上的短板，更获得了进入德国制造体系的“品牌通行证”。目前，埃斯顿已在全球布局七大制造基地和75个服务网点，其中波兰工厂设计年产能1.5万台，将于2026年6月投产。通过本地化供应链建设，公司试图避开贸易壁垒，直接响应欧洲市场需求。
财务数据印证了海外市场的增长潜力。2025年前三季度，埃斯顿收入仍高度依赖中国内地市场，占比达70.62%，但境外市场增速显著，德国、美国已成为核心海外阵地。更值得关注的是，公司成功绑定宁德时代等新能源头部企业，通过“跟随客户出海”模式，为海外订单提供了稳定支撑。这种产业协同效应，正在成为埃斯顿全球化布局的重要护城河。
尽管战略方向清晰，但埃斯顿仍需面对港股市场的严苛考验。截至2025年9月末，公司流动比率不足1倍，短期偿债压力凸显。此前跨国并购积累的16亿元商誉及无形资产，如同悬在头顶的达摩克利斯之剑——2024年的大额亏损便源于Cloos等子公司受全球经济放缓影响产生的商誉减值。尽管公司预告2025年将扭亏为盈，但市场对其盈利能力的质疑仍未完全消散。
与已登陆港股的优必选、越疆等机器人企业相比，埃斯顿的营收规模优势明显，但其重资产制造属性和较低的毛利率，注定要在估值层面面临更大挑战。此次港股招股对吴侃而言，既是拓宽融资渠道、化解债务压力的契机，也是向国际资本市场证明自身价值的关键战役。他需要向全球投资者传递一个核心信息：埃斯顿不仅是国内市场的销量冠军，更是全球工业机器人产业链中不可或缺的价值节点。
