哔哩哔哩（B站）在连续三个季度实现单季盈利后，终于交出了一份令人瞩目的全年成绩单——2025年归母净利润达11.94亿元，同比扭亏为盈，营收规模突破300亿元大关。这一突破性进展，标志着这家以中长视频为核心的社区平台，在商业化道路上迈出了关键一步。
广告业务成为B站盈利的核心驱动力。2025年，公司广告收入同比增长23%至100.6亿元，占全年总营收的三分之一以上。其中，AI相关广告投放表现尤为亮眼，全年增长超过150%。这一成绩的取得，得益于B站对前沿技术的深度应用：通过引入大语言模型优化内容推荐算法，实现广告与用户兴趣的精准匹配；为创作者和广告主提供AIGC工具，降低内容生产与投放门槛；借助AI翻译功能拓展全球市场，使优质内容触达更广泛的国际用户。数据显示，AI相关内容已成为B站增长最快的品类之一，2025年观看时长同比提升73%。
用户指标的全面增长为商业化提供了坚实基础。2025年第四季度，B站日活用户达1.13亿，同比增长10%；月活用户达3.66亿，同比增长8%。董事长陈睿在财报中强调，社区生态的强劲增长是公司实现盈利的根本保障。尽管面临短视频平台的激烈竞争，B站仍坚持中长视频的核心定位，其国创动画和游戏相关内容的观看时长分别同比增长55%和20%，在ACG领域保持领先优势。
回顾B站的发展历程，其商业化之路并非一帆风顺。自2018年纳斯达克上市以来，公司曾连续七年陷入亏损，累计亏损额达254亿元。2022年，公司营收虽突破200亿元，但归母净利润亏损高达74.97亿元，股价较峰值缩水超九成。高昂的内容成本和收入分成是主要拖累因素——2022年，公司营业成本中收入分成成本达91亿元，较2021年增加17.9%；内容成本也持续攀升，导致毛利率长期承压。
面对盈利压力，B站自2024年起启动全面改革。在成本控制方面，公司通过优化运营效率，使2025年营业成本较2022年仅增加不到7%，而同期营收增长近50%。在收入结构上，广告业务成为重点突破口，其占比从2022年的23%提升至2025年的33%。同时，增值服务和游戏业务也保持稳健增长：2025年，直播、大会员等增值服务收入同比增长8%至119.3亿元；移动游戏收入同比增长14%至63.9亿元，主要得益于独家代理游戏《三国：谋定天下》的持续贡献和自研游戏《逃离鸭科夫》的成功上线。
在平台生态建设方面，B站曾进行多项大胆尝试。2021年，公司推出Story-Mode竖屏视频功能，试图在短视频领域抢占份额。2022年第一季度，竖屏视频播放量占比已超过20%，但这一调整也引发部分老用户对社区氛围变化的担忧。2023年，公司尝试用播放时长取代播放量作为核心指标，以鼓励优质长内容创作，但因用户反馈不佳，最终于2024年5月取消这一改版，转而在推荐算法中增加播放时长的权重。
创作者生态的调整同样引发关注。随着收入分成成本的上升，部分UP主反映单条视频收益下降。有创作者表示，2024年初平台改版后，1万播放量的视频收益从至少16元降至2-3元，降幅超80%。这一变化导致部分创作者转向其他平台，但也促使B站进一步优化分成机制，平衡规模化扩张与创作者激励之间的关系。
