蔚来汽车近期公布了2025年第四季度及全年财务业绩，数据显示公司在经营层面取得显著突破。四季度实现经营利润12.5亿元，首次达成季度盈利目标，现金储备环比增长近百亿元至459亿元。基于当前市场表现，公司给出2026年一季度交付指引8万至8.3万辆，同比增长超九成；营收指引达244.8亿至251.8亿元，增幅突破100%。
在随后举行的分析师电话会议上，管理层就产品规划、市场策略及技术布局等核心问题展开深入解读。针对下半年产品线布局，公司确认将于二季度推出行政旗舰SUV ES9及乐道L80，三季度上市基于ES8平台的大五座SUV。加上在售的乐道L90与全新ES8，蔚来将在高端大型SUV市场形成五款车型的完整矩阵。董事长李斌特别指出，大三排SUV市场已进入纯电黄金期，2025年下半年该细分领域销量同比激增350%，而增程车型则出现6%的下滑。
自动驾驶技术领域，蔚来驾驶世界模型（NIO World Model）二月份用户使用时长环比增长80%。李斌透露，该系统采用"世界模型+强化学习"技术路线，通过持续增加训练数据可显著提升体验上限。今年二季度与四季度将推出两个重大版本更新，后续算力投入的加大有望进一步巩固技术优势。当被问及L3/L4级自动驾驶竞争时，管理层强调真实使用时长占比和事故减少率是评估智能驾驶的核心指标。
财务团队就毛利率与成本控制问题作出详细说明。CFO曲玉表示，尽管面临内存、碳酸锂等原材料价格上涨压力，但得益于ES8等高端车型销量占比提升，一季度毛利率有望维持四季度水平。针对关联方应收款增长问题，他解释主要来自换电业务合作伙伴蔚能电池资产公司，随着后者融资渠道多元化发展，还款情况处于可控范围。
在回应成本传导可能性时，管理层强调将通过提升供应链效率消化压力。曲玉指出，2026年研发投入将维持在单季20亿至25亿元规模，全年水平与2025年持平。通过CBU经营机制和ROI动态调整机制，确保关键技术领域的投入强度。对于全年盈利预期，财务团队重申运营利润（非通用会计准则）实现盈利的目标不变。
芯片战略方面，蔚来神玑自研芯片已完成3亿美元首轮融资。李斌透露，第二代5nm车规芯片性能相当于三颗英伟达Orin X，成本显著降低，已在自动驾驶和机器人领域获得行业客户关注。目前首款中端芯片已进入量产阶段，Robotaxi等新兴市场拓展取得实质性进展。
针对充换电网络建设争议，李斌系统阐述换电模式的三大优势：解决车电寿命不匹配问题、形成分布式储能设施、提升电网互动效率。他以具体数据说明，现有3800座换电站已构成6-7吉瓦时储能体系，未来万座规模将产生显著商业价值。曲玉补充称，2026年计划新增1000座换电站，服务业务毛利率提升趋势可覆盖相关运营亏损。
在品牌结构方面，管理层披露长期毛利率目标：蔚来品牌维持20%-25%，乐道品牌达15%以上，萤火虫品牌超过10%。曲玉强调，2025年起内部考核转向"有质量的增长"，通过CBU机制实现销量、毛利与经营结果的平衡。针对SG&A费用优化，财务团队表示将控制在营收10%以内，销售管理效率提升已体现在最新财报数据中。
