光学与铜连接器行业在资本市场的表现呈现显著分化。光学互连企业年内股价平均涨幅突破50%，而铜连接器相关标的却遭遇持续抛售，这种估值差异成为光纤通信大会（OFC）召开前投资者热议的焦点。摩根大通最新报告指出，英伟达将在大会期间重点阐述扩展型光学技术对计算系统性能的颠覆性影响，此举将进一步强化光学供应商对需求增长的信心。
共封装光学（CPO）技术正经历市场认知的彻底转变。去年困扰行业的"CPO挤压传统收发器市场"的担忧已被证伪，实际数据显示CPO带来的新增收入与现有业务形成协同效应。行业预测机构数据显示，CPO市场规模将从2027年的不足5亿美元激增至2030年的100亿美元，其中数据中心内部扩展应用将成为主要驱动力，而非传统的横向扩展场景。Coherent与Lumentum凭借与英伟达的深度合作及现有订单储备，已被机构认定为该领域确定性最强的受益者。
光学电路交换（OCS）市场呈现超预期扩张态势。摩根大通将2030年市场规模预测从10-20亿美元上调至40亿美元以上，当前年市场规模尚不足5亿美元。在供应链格局中，Coherent与Lumentum占据主导地位，Celestica等企业也获得部分订单。值得注意的是，客户为应对产能快速释放，普遍采取多供应商策略，导致现阶段供应商间分化程度有限。
铜连接器行业的悲观预期存在明显过度反应。摩根大通分析显示，光学技术对铜缆的替代进程将呈现结构性差异：机架间连接将在本十年末前完成主要替代，但机架内部连接仍需较长时间过渡。非英伟达计算平台对CPO技术的采纳意愿目前仍较低，这为铜连接器企业保留了重要的市场空间。数据显示，APH、TEL、CRDO等企业年初至今分别下跌2%、8%和28%，其估值已充分反映最悲观情景。
Lumentum成为本次大会最受关注的企业之一。摩根大通预测该公司将大幅上调长期市场展望，2030年市场规模预测或提升至600亿美元，较此前2029年300亿美元的预测翻倍。该机构预计Lumentum将提出12-18个月内实现营收翻倍的中期目标，季度收入有望从当前8亿美元增至16亿美元，其中OCS贡献35%、CPO贡献25%。更长期来看，在CPO与数据通信芯片的双重驱动下，公司季度营收可能突破20亿美元，毛利率接近50%，营业利润率达40%，对应每股收益25-30美元。
市场对光学与铜连接器行业的认知正在发生深刻重构。虽然光学景气度持续强化，但铜连接器企业"好于预期"的基本面改善可能成为更重要的股价驱动因素。随着OFC大会召开，投资者将重点关注企业实际订单情况与技术落地进度，这或将引发两大板块估值体系的重新校准。
