阅文集团（00772.HK）近日发布2025年度财务报告，显示公司全年收入73.66亿元，较上年下降9.3%；净亏损7.76亿元，较2024年2.09亿元的亏损进一步扩大。非国际财务报告准则下，公司权益持有人应占盈利为8.59亿元，同比减少24.8%。业绩波动主要源于对新丽传媒18亿元商誉的全额减值计提，导致其他亏损净额达12.46亿元。
回溯至2018年8月，阅文集团以155亿元收购新丽传媒100%股权，并签订对赌协议。然而，新丽传媒在2018年和2019年连续两年未达业绩目标，2020年协议调整后才完成承诺。此次减值计提源于新丽传媒主动调整生产策略，通过延长剧本孵化、拍摄及后期制作周期以提升内容质量，但此举对其利润预期产生显著影响。阅文集团明确表示，商誉减值已全额计提，后续不再重复处理。
从业务结构看，阅文在线业务收入40.47亿元，同比增长0.4%，占总营收54.9%。该板块增长得益于平台生态的持续优化：2025年新增40万作家，创作小说超80万部，新增字数达420亿；起点读书APP均订过10万的作品数量同比增长40%，并诞生两部均订突破30万的现象级作品。
版权运营及其他业务收入33.19亿元，同比下降18.9%，其中版权运营收入减少20%至31.91亿元。业绩下滑主要受影视剧排播延期影响，2025年上线项目数量减少。不过，IP衍生品业务表现亮眼，全年GMV突破11亿元，较2024年翻倍增长，创历史新高。
新兴业务领域成为阅文增长新引擎。AI漫剧业务自2025年下半年推出后，已上线近千部作品，其中超百部播放量破千万，12部突破1亿次，下半年收入突破1亿元。这一成绩得益于阅文构建的AI工业化生产体系，通过“漫剧助手”工具接入多模态大模型，实现从文本到画面的全流程高效转化。
在技术赋能层面，阅文已形成覆盖IP全生命周期的AI解决方案。网文创作领域，“作家助手”升级集成AI“妙笔通鉴”引擎，可实时分析千万字级文本，并为百万作家部署专属创作智能体；IP改编环节，“版权助手”工具深度挖掘百万部作品库，加速优质IP筛选与开发；AI漫剧生产则通过“漫剧助手”降低制作门槛，提升改编效率。
阅文集团CEO兼总裁侯晓楠指出，公司正面临内容产业变革的关键节点，AI技术正重塑创作与生产方式。在巩固文学、动漫优势生态的同时，阅文将加速拓展短剧、AI漫剧等新兴领域，并通过技术赋能创作者。他强调，无论内容形式如何演变，优质内容始终是阅文的核心竞争力。
