深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”）近日向港交所递交招股说明书，拟在主板挂牌上市，由招银国际担任独家保荐人。这家以网红口腔护理品牌“参半”闻名的企业，若成功上市，有望成为港股“口腔护理第一股”。此前，舒客母公司薇美姿实业曾冲击这一称号，但未能如愿。
小阔科技由创始人尹阔于2015年在深圳创立，最初聚焦电动牙刷市场，但因外资品牌占据主导地位，业务发展受阻。2018年，公司调整战略，推出“参半”品牌，切入牙膏、漱口水等基础口腔护理领域，并通过小红书、抖音等平台快速崛起。招股书显示，2023年至2025年，公司营收从10.96亿元增至24.99亿元，其中2025年同比增长82.54%。不过，同期净利润波动较大，2025年因股份支付开支超1.1亿元，导致净亏损1825.1万元，但经调整净利润达1.55亿元。
小阔科技的业绩增长与高营销投入密不可分。2023年至2025年，销售及分销开支累计近30.54亿元，占同期营收总和的60%以上。2025年，营销开支同比激增84%，与营收增速几乎持平。公司通过KOL及内容共创提升品牌知名度，小红书平台充斥大量种草笔记，代言人华晨宇、辛芷蕾的广告高频露出。尽管招股书称“无过度依赖任何KOL”，但2023年至2025年，前五大KOL及KOC贡献的零售额占比分别为3.5%、7.6%和3.5%。
相比之下，研发投入规模较小。2023年至2025年，研发开支分别为1782.4万元、1687.5万元和1939.0万元，占营收比例始终低于2%，且逐年下滑。这种“重营销、轻研发”的模式，是新消费品牌的共同特征，但也引发市场对其可持续性的质疑。
尹阔的创业经历颇具传奇色彩。这位37岁的安徽老板高中毕业后，于2011年首次创业，联合创办智能健康硬件品牌“麦开”，2015年退出后创立小阔科技。创业初期，公司曾面临现金流压力，2020年账上仅剩1400万元，尹阔将资金押注漱口水品类，成功扭转局面。2018年至2021年，小阔科技完成多轮融资，投资方包括创新工场、梅花创投、字节跳动等知名机构。招股书显示，尹阔通过直接持股及三大持股平台合计持有公司38.98%股份，为控股股东；梅花创投持股8.84%，字节跳动持股4.94%。
根据弗若斯特沙利文数据，2025年，小阔科技在国内品质牙膏市场排名第一，市场份额19.2%；在整体牙膏市场位列第三，市占率7.8%；在中国口腔护理产品市场整体排名第三，市占率6.5%，线上渠道零售额排名第一。不过，公司面临激烈竞争，既有云南白药、黑人等传统品牌，也有高露洁、联合利华等外资巨头。口腔护理赛道市场规模有限，2020年至2025年复合年增长率仅为2.9%，远低于日化产品整体市场的增速。
此次IPO募资，小阔科技计划用于销售及品牌建设、营销推广、研发和产品设计、强化数字及AI能力，以及补充运营资本。尹阔曾公开表示“要做中国宝洁”，冲击港股IPO或成为其实现目标的关键一步。
