深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”）近日向港交所递交招股文件，正式开启港股上市进程。作为口腔护理品牌“参半”的母公司，其财务状况与经营策略随招股书披露引发市场关注。数据显示，2023至2025年期间，公司营收规模持续扩张，但销售及分销开支高企，三年累计支出超30亿元，同时IPO前夕派发1.3亿元股息的决策也成为焦点话题。
根据弗若斯特沙利文报告，以2025年零售额计算，小阔科技已跻身中国口腔护理市场前三强，并在同年实现线上渠道零售额行业第一。过去三年间，公司营收从10.96亿元增至24.99亿元，复合年增长率显著领先行业平均水平。但盈利表现呈现波动：2023年净利润4162.4万元，2024年降至3422.8万元，2025年则出现1825.1万元亏损，不过经调整净利润（非国际财务报告准则计量）仍保持增长态势，2025年达1.55亿元。
营销投入成为影响利润的关键因素。招股文件显示，2023至2025年销售及分销开支分别为6.85亿元、8.35亿元和15.34亿元，其中营销费用占比均超八成，三年累计达26.64亿元。相比之下，同期研发支出仅1782.4万元、1687.5万元和1939万元，营销与研发投入差距悬殊。这种“重营销、轻研发”的策略虽助力品牌快速扩张，但也引发市场对其可持续性的质疑。
从业务结构看，小阔科技已形成以口腔护理为核心、个人护理为补充的产品矩阵。2025年，基础口腔护理产品贡献23.22亿元收入，占比92.9%；专业及美容口腔护理产品占比6.8%；同年推出的头发及身体护理品牌“小箭头”仅贡献0.3%收入。渠道方面，线上销售持续占据主导地位，2023至2025年分别贡献94.5%、88.1%和80.3%的收入，但占比呈逐年下降趋势。
股权结构显示，创始人尹阔通过直接及间接方式持有公司约38.98%的投票权，担任董事会主席兼首席执行官。值得注意的是，在递交招股书前夕，公司于2025年宣派并支付1.3亿元股息，而此前两年均未进行分红。此举引发市场对资金使用效率的讨论，有分析人士指出，若公司现金流充裕且不影响后续发展，分红属正常商业决策，但在IPO募资阶段大规模派息可能引发投资者对资金规划的担忧。
针对市场关注的营销策略、利润波动及分红决策等问题，记者向小阔科技发送采访函，截至发稿未获回应。随着招股程序推进，这家快速崛起的口腔护理企业能否通过资本市场检验，仍需持续观察其业务增长质量与财务健康度。
