可孚医疗近日再次向港交所提交上市申请，若顺利通过，这家以康复辅具类产品为核心的企业将实现“A+H”两地上市。此前，该公司曾于2025年8月首次递表，后因申请失效而重新提交材料。作为A股创业板上市公司，其业务覆盖医疗器械全链条，但近年因收购并重塑“背背佳”品牌引发市场关注。
根据最新财报，2025年可孚医疗实现营业收入33.87亿元，同比增长13.56%，创下自2021年A股上市以来的新高；归母净利润达3.72亿元，同比增长19.20%。分业务板块看，康复辅具类产品以12.44亿元收入占据36.71%的营收比重，其中背背佳等矫姿产品贡献显著。医疗护理、健康监测、中医理疗类产品收入分别增长13.76%、20.08%和35.14%，仅呼吸支持类产品微降0.67%，但下半年因自研呼吸机放量实现80.18%的同比增长。
背背佳的“翻红”成为可孚医疗业绩增长的关键变量。2022年4月，该公司通过收购将这一经典品牌重新定位为“体态管理专家”，并依托明星代言和直播电商策略推动销售。招股书显示，2024年背背佳相关产品收入达5亿元，市场份额达27.2%，远超行业第二名。第三方平台数据显示，其抖音官方旗舰店近30天销售额在1000万至2500万元之间，两个子账号销售额均超百万元。
线上渠道的强势布局支撑了可孚医疗的业绩增长。2022年至2025年，该公司线上收入占比始终维持在64%以上，通过天猫、京东、抖音等平台实现产品销售。为维持这一优势，公司销售费用持续攀升，2025年达11.58亿元，较2022年收购背背佳时增长超5亿元。与之形成对比的是研发投入的逐年收缩，2025年研发费用仅8728万元，不足销售费用的十分之一，且连续三年呈下降趋势。
海外市场成为可孚医疗新的增长极。2025年其海外业务收入约3亿元，同比增长超400%，产品已进入60多个国家和地区。对于赴港上市动机，公司表示旨在搭建全球化资本平台，通过“A+H”架构拓宽融资渠道，为研发创新和产能扩张提供长期资金支持，同时提升国际品牌影响力以助力海外业务拓展。
尽管背背佳的市场表现和线上渠道优势为可孚医疗增添了亮点，但销售费用高企与研发投入不足的矛盾，以及海外市场可持续性等问题，仍需通过后续经营数据验证。此次港股IPO能否获得投资者认可，将取决于公司如何平衡短期营销投入与长期技术积累之间的关系。
