在连续四年亏损后，被市场称为“中国版乐高”的布鲁可终于交出了一份令人瞩目的成绩单。根据最新发布的财报显示，2025年布鲁可全年营收达到29.13亿元，同比增长30%；经调整净利润6.72亿元，同比增长15.5%，成功实现年度盈利。这一成绩的取得，标志着布鲁可在激烈的市场竞争中迈出了关键一步。
从产品构成来看，拼搭角色类玩具依然是布鲁可的核心业务。2025年该品类销售收入达28.43亿元，同比增长29.1%，占总营收的97.6%。拼搭载具类及积木玩具虽然规模较小，但增速显著，营收0.7亿元，同比增长77.05%。这一数据反映出布鲁可在产品多元化方面的初步成效。
布鲁可的快速崛起，与其精准的市场定位和独特的商业模式密不可分。2016年转型儿童积木赛道后，公司选择与乐高错位竞争，专注于拼搭角色类玩具的开发。2021年获得奥特曼IP授权后，布鲁可抓住市场机遇，迅速推出一系列相关产品，业绩开始快速增长。数据显示，2023年和2024年上半年，奥特曼IP对布鲁可营收的贡献度均维持在60%左右。
除了热门IP的加持，布鲁可的低价策略也发挥了重要作用。公司旗下定价最低的“星辰版”盲盒仅售9.9元，这一价格策略极大地吸引了学生党等价格敏感型消费者。2025年，布鲁可售价9.9元的平价产品累计卖出1.22亿件，占据整体销量的近半壁江山。这种“薄利多销”的模式，帮助布鲁可在市场中迅速占据了一席之地。
在IP矩阵构建方面，布鲁可采取了“授权+自有”的双轮驱动策略。2025年，公司最畅销的四大产品分别为变形金刚、奥特曼、假面骑士和英雄无限，分别贡献营收9.51亿元、8.15亿元、3.31亿元和2.64亿元。布鲁可还陆续获得了火影忍者、宝可梦、初音未来等多个非独家授权IP，进一步丰富了产品线。然而，过度依赖外部授权IP也带来了潜在风险。授权费用的高企和协议到期的不确定性，都可能对公司的长期发展造成影响。
相比之下，布鲁可在自有IP开发方面的进展较为缓慢。目前，公司仅有两个完全自主研发的IP——英雄无限和百变布鲁可。其中，英雄无限虽然已跻身公司营收排名第四的IP，但2025年的营收仅为2.64亿元，在总收入中的占比不足10%。这与泡泡玛特等竞争对手形成了鲜明对比。泡泡玛特旗下拥有多个自有IP，如拉布布所在的THE MONSTERS系列，2025年营收高达141.6亿元，占总营收的38.1%。
低价策略虽然带来了销量的增长，但也对布鲁可的毛利率造成了一定影响。在潮玩行业，IP的稀缺性和品牌溢价能力是核心竞争力。一旦布鲁可在消费者心中形成了低价形象，未来再想提升产品定位和毛利率将面临更大挑战。随着市场竞争的加剧，非独家授权IP的同质化问题也逐渐显现，这可能导致布鲁可的目标受众被分流。
面对这些挑战，布鲁可正在积极寻求突破。3月25日，公司举办了一场以“与创新同行，与行业共进”为主题的全球合作伙伴大会，宣布将加大在全球化、成人线产品拓展和新品类规模化等方面的投入。会议现场，布鲁可展示了包括哈利波特、哥斯拉、速度与激情等在内的多个IP系列新品，并强调未来将以可玩性为核心，构建更具生命力的产品形态。
在海外市场，布鲁可已经取得了初步成效。2025年，公司海外销售收入达3.19亿元，同比增长近400%，其中美洲市场营收同比增长超过800%。这一成绩的取得，得益于布鲁可在国际市场的快速扩张和本地化运营策略。然而，要想在海外市场站稳脚跟，布鲁可还需要进一步提升品牌影响力和产品竞争力。
与此同时，布鲁可也在加强研发创新。2025年，公司研发开支为2.64亿元，同比增长37%。通过持续投入，布鲁可希望在玩法创新和产品体验上给消费者带来更多惊喜。公司还在积极拓展成人潮玩市场。目前，布鲁可的核心消费群体主要集中在6-12岁儿童，而成年人对潮流玩具的需求日益增长，这为布鲁可提供了新的增长空间。
