福建万辰食品集团股份有限公司近日正式向港交所提交主板上市申请，计划通过“A+H”双平台模式进一步拓展业务版图。该公司已于2021年4月在深交所创业板上市，此次赴港融资旨在强化供应链能力、加速门店网络升级并寻求战略投资机会。根据招股书披露，其核心业务聚焦于量贩零食饮料零售领域，2025年该板块收入占比达98.8%，食用菌种植与销售作为传统业务仅贡献1.2%营收。
自2022年启动战略并购以来，万辰食品通过整合陆小馋、好想来等五大品牌快速切入零食零售市场，并于2023年将“好想来”确立为全国旗舰品牌。截至2025年末，其门店总数突破1.83万家，覆盖全国30个省份，其中加盟店占比超过99.8%。灼识咨询报告显示，按2025年商品交易总额（GMV）计算，该公司已成为中国第二大量贩零食零售商，旗舰品牌“好想来”更以市占率优势位居行业首位。在长三角及“山河四省”等重点区域，其市场占有率分别达到63%和55%。
供应链优化成为万辰食品的核心竞争力。通过精简流通环节，其产品零售价较传统渠道低20%-30%，形成显著价格优势。目前公司已建立48个常温仓和9个冷链仓，约96%的商品直接从品牌厂商采购，有效控制成本。数字化运营体系支撑下，其平均每月推出220个新品，并通过“好想来超值”“好想来甄选”等自有品牌提升毛利水平。2025年财报显示，公司全年营收达514.59亿元，净利润24.27亿元，较2023年实现扭亏为盈，经营活动现金流三年累计达53.7亿元。
用户规模方面，万辰食品2025年GMV突破733亿元，全年处理订单23.9亿笔，注册会员近1.9亿，其中活跃会员超1.44亿。其商业模式高度依赖加盟体系，通过统一采购、仓储物流和数字化管理为加盟商赋能。不过，这种轻资产扩张模式也带来管理挑战，如何维持单店盈利能力、应对激烈行业竞争成为关键课题。当前零食很忙、赵一鸣零食等头部企业持续争夺市场份额，传统商超和电商平台亦加速布局零食赛道。
从风险因素看，万辰食品面临供应商集中度较高、客户分散等结构性问题，宏观经济波动可能影响消费意愿。但行业红利仍存，中国量贩零食市场渗透率不足，预计2025-2030年将以27.7%的复合增速扩张。此次港股IPO募集资金将主要用于供应链数字化升级、门店网络优化及潜在并购项目。能否在规模扩张中保持运营效率、巩固消费者认知，将成为决定其长期价值的核心要素。
