昆仑万维近日发布的2025年财报显示，公司全年营收达81.98亿元，同比增长44.78%，但净利润亏损17.26亿元，较上一年度16.43亿元的亏损扩大4.99%。值得注意的是，2023年该公司扣非净利润仍为6.6亿元，而2025年经营活动产生的现金流量净额骤降至-7.36亿元，同比降幅高达354.09%。这一数据变化反映出公司在业务扩张过程中面临的资金压力。
成本端的变化同样值得关注。报告期内，公司销售费用从2024年的23.04亿元激增至41.82亿元，同比增长81.53%。财报解释称，这一增长主要源于市场推广费和渠道服务费的增加。与此同时，研发费用增加1.33亿元，两项支出合计增加20.11亿元，而对应的收入增长为15亿元。这种投入产出比引发市场对业务盈利能力的讨论。
与同赛道竞争对手相比，昆仑万维展现出独特的竞争优势。中文在线2025年财报显示，其海外短剧业务毛利率为38.41%，同比下降8.95个百分点；而昆仑万维该业务毛利率达79.19%，尽管同比下降17.03个百分点，但仍保持行业领先水平。这种差异源于昆仑万维的技术驱动模式——公司通过自研天工大模型构建AI短剧工业化生产体系，实现从剧本创作到后期剪辑的全流程自动化，显著降低内容制作成本。同时，批量化算力采购策略进一步压缩了单位成本。
财报特别提到，DramaWave和FreeReels两款产品依托自研AI视频生成技术，构建了全球化分发体系。这种技术壁垒不仅提升了生产效率，还使公司在海外市场的扩张中占据主动。相比之下，中文在线的优势在于IP储备和投放能力，但内容成本压力相对较大。两家公司的不同路径折射出海外短剧市场的竞争格局：技术实力与资金储备成为决定企业生命力的关键因素。
当前，海外短剧市场正处于高速扩张期，但高强度投放带来的成本压力持续攀升。行业观察人士指出，短期内企业比拼的是市场扩张速度，长期则取决于资金储备和技术壁垒。随着行业竞争加剧，那些无法平衡投入产出比的企业将逐步退出，最终形成稳定的盈利模式。昆仑万维的技术优势和中文在线的内容储备，分别代表了两种典型的发展路径，其市场表现将持续受到关注。
