永辉超市的“胖改”战略已持续一年半，但财务数据依然严峻。2025年全年，公司归母净利润亏损超过25亿元，较上一年度扩大10.87亿元，营业收入同比下降20.82%至535.08亿元。这已是永辉连续第五年出现亏损，累计亏损额突破百亿元大关。
门店调整成为亏损主因。财报显示，永辉在2025年对284家门店进行深度改造，同时关闭381家低效门店。改造过程中产生的资产报废损失、停业装修导致的营收损失以及一次性开办费用合计约8.8亿元，门店停业装修还造成约3亿元的毛利损失。关闭门店带来的资产处置、员工补偿及租赁违约赔偿等支出，进一步加剧了财务压力。
市场份额持续承压。消费者指数机构数据显示，永辉在全国前十零售商中的排名虽保持第三，但市场份额从3.9%下滑至2.9%。同期，山姆会员店所属的沃尔玛集团和盒马的市场份额均有所提升。这种此消彼长的态势，反映出传统大卖场在新型零售业态冲击下的困境。
自有品牌战略推进缓慢。永辉正从传统租货架模式向零售商转型，重点发展“品质永辉”和“永辉定制”两大自有品牌。截至2025年底，前者已推出57款产品，后者完成500款定制商品开发。但两者合计销售额仅11.46亿元，占总营收比重不足2.2%，与山姆40%、盒马60%的自有品牌占比存在巨大差距。公司计划在2026年新增200款自有单品和650款定制产品，力争销售占比突破20%。
名创优品入股后未能扭转颓势。2024年10月，名创优品以62.7亿元收购永辉29.4%股份成为最大股东。创始人叶国富曾公开表示2025年目标是减亏并提升毛利率，但实际业绩显示，名创优品自身利润同比下降54.1%，其中投资永辉导致的亏损达8.13亿元。面对业绩会上的相关提问，叶国富仅以“长期主义”回应。
2026年进入调改第二阶段后，永辉出现短暂改善迹象。第一季度归母净利润同比增长94.4%至2.87亿元，但营业收入仍下降23.53%。利润增长主要源于费用控制——门店数量缩减至392家后，销售、管理及研发费用分别下降23.08%、21.20%和88.32%。同时，供应链改革推动毛利率提升1.27个百分点。
季节性因素影响显著。历史数据显示，永辉常出现一季度盈利、后续季度亏损的情况。公司解释称，元旦、春节等节假日带来的销售高峰使一季度客单价和毛利率达到全年峰值，而二三季度为传统淡季，四季度又面临电商平台促销冲击。年度固定费用在一季度尚未充分摊薄，供应商账期导致现金支出滞后，这些因素共同造就了季度性盈利特征。
管理层强调转型需要时间。董事长张轩松曾表示，能力提升和客户认知培养无法一蹴而就，不能用短期标准评判改革成效。这种观点与行业观察相呼应——传统零售企业向新模式转型过程中，往往需要经历3-5年的阵痛期才能显现成效。
