光通信巨头Coherent近日公布了最新季度财报，显示公司在AI算力需求激增和网络基础设施升级的推动下，交出了一份超出市场预期的成绩单。财报显示，公司第三季度营收达到创纪录的1.80亿美元，同比增长21%，环比增长7%；非GAAP每股收益同比增长55%，毛利率扩大至39.6%。
尽管财报数据亮眼，但市场获利了结情绪主导了盘后交易，导致公司股价下跌逾7%。不过，Coherent管理层在电话会议中向华尔街传递了更为重要的信息：当前需求端已不成问题，真正的挑战在于突破产能瓶颈，并推动CPO（光电共封装）和热管理等新技术的落地应用。
公司首席执行官Jim Anderson在电话会议中表示，订单量正经历"阶跃式"增长，积压订单已创历史新高，客户排期甚至延伸至2028年乃至这个十年末期。他特别指出，数据中心与通信部门作为公司主要增长引擎，本季度收入同比增长超40%。对于第四财季，公司预计营收将在19.1亿至20.5亿美元之间，毛利率将进一步提升至39%—41%。
在产能扩张方面，Coherent取得了显著进展。公司正在将3英寸磷化铟产线升级至6英寸，这一转变不仅使设备数量增加4倍以上，成本还不到原来的一半。Anderson透露，6英寸平台的良率已经超过传统3英寸产线，并在第三财季首次发货了包含6英寸组件的收发器。公司原计划在今年将内部磷化铟产能翻倍，现在预计将提前一个季度实现这一目标，并计划到2027年底再次翻倍，实现两年内产能扩张四倍的壮举。
在备受关注的光模块领域，需求正快速向更高速率迭代。Anderson指出，800G产品今年仍将保持同比增长，而1.6T光模块的放量速度超出预期，"爬坡速度比我们一年前预想的还要快"。目前，不仅是EML方案，硅光方案的1.6T模块也已同步进入量产阶段。
Coherent还在电话会议中描绘了新技术蓝图，作为对冲未来市场疑虑的核心武器。其中，CPO技术被视为"变革性增长机遇"，公司预计这是一个超150亿美元的增量市场，并已获得英伟达数十亿美元的长期采购承诺。规模横向扩展的CPO收入将在今年下半年开始爬坡，纵向扩展的CPO收入则将在2027年下半年启动。
针对AI数据中心日益严峻的能耗与散热挑战，Coherent推出了基于Thermadite材料的热管理解决方案。Anderson介绍，这种专有材料的传热效果比铜好2到5倍，可以显著提高XPU或GPU的运行频率或利用率。公司还在开发"多轨"技术，旨在解决AI数据中心之间日益增长的带宽需求，预计该市场规模超20亿美元，将在2027年上半年开始贡献收入。
公司首席财务官Sherri Luther在会议中表示，第三季度的强劲业绩得益于营收增长加速、利润率扩张以及对未来需求可见性的持续提升。她特别指出，6英寸磷化铟产能爬坡已经开始对毛利率产生积极影响，预计这一趋势将在未来数个季度持续加强。公司还继续强化资产负债表，将债务杠杆率降至1倍以下。
在回答分析师提问时，Anderson透露，公司正在与多个战略客户就广泛的CPO和MPO机遇保持积极接触。他强调，Coherent的光子技术组合广度和制造规模使其能够支持广泛的客户需求，预计CPO将成为公司长期营收增长和利润率扩张的重要贡献者。
对于未来增长，Anderson表示乐观。他认为，随着多个增长向量叠加在现有业务增长之上，包括OCS系统扩大规模、CPO收入开始产生、Multi-Rail系统贡献收入以及热解决方案带来新的增长点，公司未来几个季度将迎来持续强劲的营收增长期。
