截至4月底，A股市场10家主流传统商超上市公司2026年一季度财报全部披露完毕。数据显示，9家企业实现盈利，仅1家出现亏损，行业整体呈现分化态势。其中永辉超市、百联股份、步步高三家企业表现亮眼，归母净利润分别同比增长94.40%、310.36%和虽同比下降2.18%但扣非净利润增长100.38%，成为行业盈利标杆。这一数据引发市场对传统商超行业是否迎来拐点的讨论，但深入分析财报发现，企业盈利模式存在显著差异，行业复苏仍需观察关键指标。
百联股份的利润暴涨主要源于非经常性损益。财报显示，公司通过处置固定资产及长期股权投资确认收益6.71亿元，占当期归母净利润的85%以上。尽管旗下奥莱业务营收同比增长14.64%，毛利率接近80%，但核心超市业务营收同比下滑8.93%，毛利率下降1.09个百分点。这种"卖资产保利润"的模式难以持续，扣非归母净利润同比下滑4.72%即是有力证明。公司主业承压的现状未得到根本改善，超市业务营收收缩压力依然存在。
永辉超市的盈利改善更具实质性。公司通过关闭394家长期亏损门店，直接减少亏损3.2亿元，同时压缩各项费用支出，期间费用总额同比下降27.8%。更值得关注的是，327家完成调改的门店通过优化商品结构，将生鲜和自有品牌占比提升至关键水平，推动毛利率从19.8%升至21.07%。这种"关店止血+调改提效"的组合策略，使公司扣非归母净利润同比增长79.55%。但营收同比下滑23.53%表明，门店收缩对销售规模的影响仍需时间消化。
步步高通过经营策略调整实现盈利质量提升。财报显示，公司21家调改门店销售额同比增长24%，客流增长超10%，且全部实现盈利。这得益于优化门店布局、提升运营效率等措施，推动扣非净利润同比增长100.38%。利群股份则采取"降费提毛利"的稳健策略，通过压缩管理费用和销售费用，期间费用率下降3.2个百分点，同时加大生鲜和自有商品开发力度，带动毛利率提升0.93个百分点，实现净利润同比增长40%。
行业分化现象在亏损企业中体现得更为明显。中百集团成为唯一全年及一季度均亏损的企业，2026年一季度营收同比下降20.83%，归母净利润亏损9740.4万元，资产负债率高达91.15%。公司2025年关闭各类门店414家，但主业持续亏损局面未改，叠加员工侵占资金等治理问题，经营压力持续加大。三江购物和红旗连锁则面临区域市场竞争加剧的挑战，前者受社区团购冲击导致净利润下滑15.49%，后者因便利店业态竞争激烈出现8.95%的利润降幅。天虹股份的非超市业务下滑5.3%，拖累整体业绩表现。
对比2025年行业数据可见当前复苏的脆弱性。去年10家上市公司整体营收同比下降18.7%，归母净利润合计亏损18.3亿元，仅3家企业实现盈利。永辉超市关闭381家门店，计提超5亿元资产减值损失，全年亏损25.52亿元；中百集团关闭414家门店仍亏损9.57亿元。这种深度调整为2026年一季度利润增长创造低基数效应，但行业需求疲软态势未改，10家企业中仅家家悦实现营收正增长。
企业盈利模式差异折射出行业转型路径分化。百联股份依赖资产处置的利润增长缺乏持续性，永辉超市的门店调改和成本管控更具示范效应，步步高的精细化运营初见成效。行业真正复苏需要满足三个条件：营收普遍增长、头部企业重启扩张、主业盈利持续改善。当前多数企业仍在通过关闭不良资产、发展自有品牌、布局现制鲜食等手段进行自我调整，这些转型举措的效果尚需时间检验。在消费需求未现根本性反转的背景下，传统商超行业仍在穿越周期的阵痛中寻找新生机。
