AI云计算基础设施领域的领军企业CoreWeave公布最新财报，显示其营收规模持续扩张，但高强度资本投入对盈利能力形成显著压力。本季度公司营收达20.78亿美元，较去年同期增长112%，超出市场预期的19.65亿美元。这一增长主要得益于meta、Anthropic等头部客户对算力资源的旺盛需求，其中meta单笔新签协议金额高达210亿美元。
在订单储备方面，公司截至三月底的未完成收入积压规模达994亿美元，较上年同期激增284%。从履约周期看，约36%的订单将在未来24个月内确认收入，39%分布在25至48个月区间，剩余25%为长期合约。客户结构呈现多元化特征，除延续与Anthropic在Claude系列模型开发上的合作外，还新增Cohere、Jane Street等企业客户，并与Adaption Labs、Perplexity等AI原生公司建立合作关系。
基础设施扩张成为驱动增长的核心动力。公司活跃算力容量突破1吉瓦门槛，运营数据中心数量增至49座，本季度新增6座设施。已签约算力总量超过3.5吉瓦，较前期增加400兆瓦以上，供应商结构进一步分散化。为支撑这种扩张速度，公司资本支出同比攀升265%至67.86亿美元，主要用于数据中心建设与算力设备采购。
盈利能力受到阶段性挑战。调整后净亏损扩大至5.89亿美元，净亏损率达28%，较上年同期恶化明显。运营层面，调整后运营利润骤降至2100万美元，运营利润率仅1%，远低于去年同期的17%。财务费用激增亦是重要因素，利息净支出达5.36亿美元，较上年同期翻倍。按GAAP准则计算，公司净亏损为7.40亿美元，亏损率36%。
融资活动为扩张提供资金保障。公司完成首笔85亿美元无追索权投资级债务融资，采用SOFR加225个基点的浮动利率与5.9%的固定利率组合。战略投资者方面，NVIDIA以20亿美元认购A类普通股，并扩大长期合作框架，双方计划在2030年前共建超5吉瓦的AI算力工厂。技术认证领域，公司成为首批获得NVIDIA Exemplar Cloud资质的云服务商，可在GB200 NVL72架构下提供推理服务。
产品矩阵持续完善。公司推出弹性容量计划，包含Flex Reservations和Spot两种服务模式；发布专项推理服务Dedicated Inference，覆盖从模型实验到规模化生产的全周期需求；上线CoreWeave ARENA平台，支持客户在云端运行真实工作负载进行性能评估。在AI工具链方面，扩展Weights & Biases平台功能，新增Weave和Models两大模块，强化模型开发与监控能力。
市场对财报反应谨慎。尽管营收数据表现强劲，但利润指标恶化导致盘后股价下跌4.2%。分析师指出，公司当前处于大规模基础设施投入期，收入确认与成本支出的时间错配导致短期利润率承压，但近千亿美元的订单储备为中长期增长奠定基础。随着AI应用从训练阶段向推理阶段迁移，公司在模型与芯片间的桥梁定位或将显现更大价值。
