近年来，AI产业链成为资本市场追逐的焦点，只要企业与这一领域沾边，便能迅速吸引投资者目光，估值也随之水涨船高。民爆光电，这家原本专注于照明灯具设备的企业，正是这一趋势下的典型代表。5月25日，其股价大幅上涨超过10%，盘中一度创下268元的历史新高，截至收盘，总市值已攀升至275.9亿元，较年初增长超200亿元。
民爆光电在工商业LED照明出口领域占据龙头地位。截至2025年末，其业务范围已涵盖商业照明灯具、工业照明灯具及特种照明灯具等多个领域。然而，2026年以来，这家照明行业的领军企业却悄然完成了向AI算力“卖铲人”的华丽转身。
今年1月，民爆光电披露了跨界收购厦芝精密的意向，并于4月正式以2.448亿元完成控股权交割。自此，厦芝精密从二季度起正式纳入上市公司合并报表。厦芝精密作为国内PCB钻针领域的佼佼者，其产品可广泛应用于AI服务器等高端场景。通过此次收购，民爆光电在几乎无人察觉的情况下，从传统的LED照明龙头蜕变为AI算力产业链上游的关键供应商。
民爆光电的创业故事始于2008年。当时，全球商业活动受金融危机影响处于调整动荡期，而“低碳经济”概念正逐渐兴起。28岁的谢祖华看到一则新闻，提及绿色低碳将是未来十年最具潜力的新兴产业之一。彼时，中国正从“世界工厂”向“创新引擎”转型，LED照明行业作为绿色能源的先锋领域备受瞩目。于是，谢祖华跟随朋友前往深圳，深入了解LED照明行业，并由此拉开了创业的序幕。
2010年，民爆光电在深圳市宝安区注册成立。当时，LED灯行业正处于爆发式发展的前夜，众多企业纷纷涌入。面对激烈的竞争环境，谢祖华并未选择跟随同行从事代工业务，而是坚持走差异化路径——只做ODM商业模式，即根据客户需求自主设计、开发、制造产品，再交由客户销售。这种模式虽然避开了与行业巨头的正面竞争，但也存在成本偏高的缺点。
民爆光电的另一成功秘诀在于重视产品品质及研发。谢祖华刚入行时，LED灯外销的规范化程度较低，但他坚持通过内地正规渠道出口，倒逼公司提高技术研发水平。短短三年内，民爆光电的营业额便突破亿元大关，发展成为一家集研发、生产、销售为一体的国家级高新技术企业，产品畅销国内外。
经过十几年打拼，民爆光电于2023年8月成功登陆深交所创业板。如今，其市值已超过200亿元，创始人谢祖华也凭借持有41.78%的股权成为亿万富豪，一度成为瑞金首富。
然而，上市后的前两年，民爆光电在二级市场的表现并不突出，股价和市值均不温不火。直到2026年初，公司通过并购厦芝精密，成功搭上AI的快车，才在资本市场迎来爆发。截至5月25日，公司股价已超过260元，总市值较年初增长超200亿元。
根据并购方案，民爆光电拟分两步收购厦芝精密100%股权：第一步以现金收购51%股权；第二步拟以发股方式收购剩余49%股权，并同步为厦芝精密提供不超过2亿元财务资助，专项用于PCB钻针业务扩产。4月，现金收购部分已完成工商登记并交割完毕，公司取得控股权并纳入第二季度财报。剩余股权收购计划正在与监管层沟通，预计5月快速推进。
厦芝精密专注于微型钻针的研发、生产与销售，是PCB制造核心耗材领域的佼佼者。其核心产品可满足AI服务器、5G通信、汽车电子等高端场景的微孔加工需求，其中AI服务器领域的应用尤为引人注目。经审计财务数据显示，2024年、2025年厦芝精密分别实现营业收入1.20亿元、1.34亿元，收入连年稳健增长。
民爆光电表示，收购厦芝精密部分股权旨在推动战略转型，打造第二增长曲线，分享PCB钻针行业成长红利，提升公司综合竞争实力。方正证券随后发布研报，对公司2026-2028年归母净利润给出3.40/6.72/8.51亿元的乐观预测，对应PE约42/21/17倍。这一预测显然已将民爆光电视为AI产业链相关企业进行定价，资本市场也对其进行了重估，推动了估值的增长。
尽管民爆光电积极战略转型，主动寻找增量机会，但仍面临两大潜在挑战。一是并购整合挑战。控股权交易完成后，厦芝精密的资产、负债、收入及成本费用均将纳入民爆光电合并财务报表范围，导致其财务报表结构发生变化。根据业绩承诺内容，厦芝精密在2026年度至2028年度的承诺净利润总和不低于人民币1.11亿元，其业绩变动将直接影响民爆光电的财报数据。
二是行业竞争加剧风险。目前，厦芝精密产能规模与市场销量已接近全球第五大PCB钻针厂商水平，在极小径微钻、AI服务器专用钻针等细分领域形成差异化竞争优势。然而，全球PCB钻针行业市场集中度较高，前五大生产商合计市场占有率超过75%。头部企业正加速整合上下游资源，市场竞争力不断提升，这或将进一步挤压中小企业的生存空间。民爆光电坦言，头部企业加速产能扩张与技术升级，可能对公司市场份额形成一定挤压。
