在国货美妆投融资热度消退、护肤赛道增长放缓的背景下，珀莱雅以近8亿元收购彩妆品牌花知晓控股权的举动引发市场关注。这家年营收超百亿的本土美妆企业，正通过资本运作构建新的增长极，为冲刺港股市场铺路。
花知晓品牌由90后创业者杨子枫于2016年创立，专注少女系彩妆领域，产品涵盖眼影、口红等品类。该品牌凭借独特的二次元美学风格迅速打开市场，成立第四年销售额突破亿元大关。评估机构数据显示，截至2025年末，花知晓整体估值达28.27亿元，较账面价值增值近6倍。
交易分两步完成：2025年9月，珀莱雅先以4.28亿元战略投资获得38.45%股权；次年5月再斥资3.51亿元受让12.55%股份，最终实现51%控股。创始人杨子枫持股比例从42.08%降至29.54%，但仍保留董事会席位，联合创始人周天成及员工持股平台分别持有11.77%和7.69%股份。
这场收购背后是珀莱雅面临的增长困境。2025年公司营收105.97亿元、净利润14.98亿元，同比分别下滑1.68%和3.50%，出现上市以来首次双降。2026年一季度业绩延续颓势，营收同比下降2.29%至23.05亿元。核心品牌珀莱雅收入同比减少10.39%，明星产品"早C晚A"系列增长见顶，下沉市场渗透率接近天花板。
财务数据显示，花知晓展现出强劲增长势头。2025年实现营业收入17.26亿元、净利润2.80亿元；2026年一季度营收达6.75亿元，占上年全年的39.11%，净利润同比增长55.36%至1.55亿元。并入报表后，这家彩妆新锐将直接改善上市公司盈利结构。
更关键的战略价值在于业务协同。珀莱雅旗下现有彩棠、原色波塔两大品牌，分别定位中式专业彩妆和Z世代新锐市场，价格带覆盖39-300元区间。花知晓的加入将填补15-25岁年轻客群空白，其百元价格带产品和浪漫美学风格，有助于构建从成熟女性到新生代的完整彩妆生态。
出海能力是珀莱雅最为看重的资源。2025年花知晓海外市场收入突破2亿元，同比增长超50%，产品已进入亚洲、北美及欧洲市场。该品牌在海外实行高溢价策略，日本市场定价较国内高出30%-50%，这种盈利能力与珀莱雅全球化战略高度契合。目前，珀莱雅已确定东南亚-日韩-欧美的出海路径，2026年4月通过与马来西亚Guardian集团合作，正式进入东南亚线下渠道。
这场资本运作折射出二代掌门人的转型决心。2024年创始人侯军呈之子侯亚孟接任总经理后，推动公司从单一护肤向美妆全品类转型。除并购外，公司正在推进港股上市进程，2026年4月更新招股书后再次递表。根据规划，出海战略与外延式增长将成为未来三年核心发展路径。
