中泰证券：浮法&光伏玻璃亏损面扩大，静待供给出清格局改善

中泰证券研报称，1）浮法玻璃：25年行业亏损面扩大，板块营收、归母净利YoY-8.3%/-64.2%；26Q1价格延续低位弱势，龙头陷亏损，行业归母净利YoY-140.5%。当前多数产线现金流严重承压，普遍亏损正倒逼冷修加速，在产产能趋势性下行。政策层面“反内卷”导向明确，沙河燃煤改造、湖北石油焦产线清洁化改造等环保约束强化，抬高复产难度，供给出清趋势较明确，格局改善可期。2）光伏玻璃：25年价格继续承压，板块公司营收/归母净利同比-13.3%/-37.2%；26Q1价格进一步走弱，板块公司归母净利同比降幅扩大。行业短期延续深度亏损，冷修与堵口增多将加速供给出清，下半年有望迎来景气弱修复。龙头凭借成本、规模及海外基地优势，盈利能力保持显著领先，海外业务成为重要盈利支点。