2026年，AI产业正经历一场从一级市场向二级市场的资金大迁徙。过去几年，一级市场疯狂涌入AI赛道，催生了大批独角兽。但随着估值分化加剧和退出通道的收窄，一级市场的投资热情明显降温。与此同时，二级市场正在成为新的主战场。
五一视界(6651.HK)于2025年12月30日登陆港交所，成为这场迁徙浪潮中最具标志性的个案。其IPO获258倍超额认购，国际配售获得海内外长线基金、对冲基金、战略投资等各类型投资人积极认购，募资总额达7.31亿港元。这一数据背后，反映的是二级市场资金对物理AI基础设施稀缺性的强烈认可。
资金流向的转变，正在重塑整个AI产业链的资源配置。一级市场的钱，更多流向早期技术突破和概念验证;而二级市场的钱，则要求看得见的营收、可验证的市占率、可持续的现金流。这种资金偏好的转变，直接导致了产业链话语权的重新分配——拥有成熟商业化能力的企业，正在获得越来越强的议价权。
五一视界的2025年财报恰好印证了这一趋势：全年营收3.48亿元，同比增长21%，三大业务板块全线正增长。其中51Sim营收0.56亿元，同比增长16.9%，高阶智驾仿真市场份额进一步巩固。在手现金8.36亿元，总资产增长1倍，净资产增长近2倍。这些数据表明，五一视界已经具备了从"一级市场故事"向"二级市场业绩"切换的能力。
更深远的意义在于，五一视界的成功上市，为物理AI赛道树立了一个可参照的资本化范本。当"物理AI第一股"从概念变成现实，更多的产业链企业将沿着这条路径走向公开市场。宇树、银河通用等具身智能企业的IPO进程也在加速推进。一级退潮，二级接棒——这不仅是资金流向的转变，更是物理AI产业从"概念期"迈入"成长期"的关键标志。
