近期，光模块龙头企业中际旭创（300308.SZ）股价出现显著波动，引发市场广泛关注。自今年年初以来，该公司股价累计涨幅超过100%，一度成为创业板第二只千元股。然而，6月下旬至7月初的十个交易日内，其股价从1382.33元跌至1098.92元，累计跌幅超过20%。面对市场疑虑，公司通过投资者互动平台集中回应了多项热点问题。
针对康宁公司最新发布的玻璃桥技术，中际旭创明确表示，该技术属于共封装光学（CPO）内部光耦合组件的创新方案，并非光模块产品的替代品。公司强调，即使未来该技术成为主流，其现有的多元化技术布局也能确保产品适配性。关于供应链稳定性问题，公司否认了上游炫光片被封锁的传闻，称核心物料采购渠道正常，供应商持续提供支持。
在回应"光模块只是中游组装"的质疑时，中际旭创指出，光模块的系统设计、整合优化及制造工艺均构成核心技术壁垒，绝非简单拼装。公司证券部相关人士表示，对于CPO技术带来的行业变革，公司已布局NPO、CPO等领域，并将协助重点客户开发定制化产品，通过持续研发投入应对数据中心更高带宽密度和更低功耗的需求。
市场对CPO技术的关注焦点在于其商业化进程及产业链价值重构。根据浙商证券研报，CPO整机价值高度集中于上游环节，其中硅光PIC集成晶圆、ELS外置光源及2.5D/3D先进封装三大板块占据超75%成本份额。深度科技研究院院长张孝荣分析认为，若CPO成为主流，仅从事组装业务的厂商毛利率将持续下滑，掌握硅光芯片研发能力的企业将占据产业链主导地位。
康宁公司6月发布的玻璃桥技术被视为CPO产业化的重要突破。该技术通过玻璃内部离子交换波导实现模场过渡，支持30μm级高密度通道，可将耦合成本降低20%-30%。并购达人创始人鲁宏指出，这项技术将CPO的光耦合环节从精密机械装配带入半导体晶圆制造时代，实质上推动了CPO从实验室可通光向机房可运维的跨越。不过，业内普遍认为，该技术短期影响有限，中长期可能将CPO渗透率提升节奏提前1-2年。
从技术路线竞争格局看，CPO与可插拔光模块预计将长期共存。银河证券研报指出，CPO主要应用于AI服务器内部及机柜内的超短距离高速互连，而跨机柜、跨数据中心等场景仍需依赖可插拔光模块。这种技术分工意味着，玻璃桥技术改变的更多是产业演进节奏，而非短期市场竞争格局。对于中际旭创而言，市场更关注其在下一轮技术升级中能否维持产业链优势地位。
鲁宏分析认为，中际旭创的估值逻辑正从传统硬件周期向AI算力平台转型，其估值上限取决于芯片掌控力与方案壁垒。若能成功向上绑定芯片供应商，估值有望提升至28-35倍PE；若仍以封装集成为主，则可能维持在22-28倍PE区间。截至7月6日收盘，中际旭创报1098.92元/股，较前一交易日下跌1.53%，总市值1.23万亿元。
