曾因跨界纳米电池项目折戟的玩具企业广东高乐股份有限公司，近期在人工智能算力领域掀起资本波澜。这家上市企业通过密集调整组织架构，在短短两个月内斩获总金额达67.52亿元的算力服务合同，其转型力度与资金运作引发市场高度关注。
根据企业公告披露，高乐股份自今年4月起启动战略转型，将原有玩具业务部门进行全面整合，新设立包括AI玩具事业部、算力投资中心、AI基础设施建设部等在内的14个专业部门。此轮调整同步成立哈尔滨智浩科技与智辰科技两家全资子公司，专门负责算力基础设施投资与服务器供应链运营。财务数据显示，这两家注册资本合计1500万元的子公司，已分别与两家神秘客户签订为期五年的算力服务协议，合同金额分别达到35.57亿元和31.95亿元。
值得关注的是，首份合同交易对手方为2025年新成立企业，社保缴纳人数仅3人且无实缴资本；第二份合同甲方虽母公司具备6亿元资产规模，但成立时间仅三个月。这种交易对手的特殊性引发市场对合同履约能力的质疑。企业方面坦言，首笔订单预计2026年贡献2亿元收入，但受股权激励费用影响，当年仍可能延续亏损态势。
资金链压力成为制约转型的关键因素。截至一季度末，企业货币资金余额仅800万元，总资产6.8亿元。为支撑项目推进，高乐股份计划申请不超过80亿元综合授信，其中25.27亿元已通过售后回租方式获得融资。这种激进扩张导致资产负债率预计从41.74%飙升至80%以上，财务杠杆风险显著加剧。
经营数据折射出企业转型的迫切性。2019至2025年间，高乐股份累计亏损近9亿元，2025年营业收入3.22亿元，净利润亏损4300万元。今年上半年预计亏损额在2100万至3100万元之间，主营业务持续承压。企业透露，第二份算力合同已锁定全部核心设备供应商，组网方案获客户认可，预计8月完成交付验收，算力业务团队规模较6月扩张一倍至30人。
回顾企业发展历程，控制权变更与战略摇摆特征明显。2022年11月，养猪企业华统集团通过股权转让取得控制权后，曾推动20亿元纳米固态电池项目，后因市场变化调整为10.5亿元固态钠离子电池项目，最终于今年4月彻底终止。2025年11月，90后AI创业者王帆通过股权受让及表决权委托成为新实控人，其控制的黎曼云图团队随即主导本次算力转型。公开资料显示，这位英国谢菲尔德大学硕士曾在索尼担任产品主管，2022年起投身人工智能创业领域。
资本市场对转型故事反应热烈，企业股价在8月4日、5日连续涨停，总市值突破120亿元，较年初翻倍。但分析人士指出，算力行业存在技术迭代快、服务费下行压力等风险，新实控人团队在硬件制造、算力调度等领域的经验积累，将成为决定转型成败的关键因素。企业当前披露的合同履约进度显示，首期项目已完成80%设备交付，但核心技术团队稳定性、行业理解深度等潜在风险仍未完全消除。
