华润啤酒发布的2026年中期业绩公告显示，公司上半年实现营收242.40亿元，同比增长1.24%，但股东应占溢利同比下降10.71%至51.69亿元。这份成绩单中，啤酒业务与白酒业务呈现截然不同的态势：前者作为业绩压舱石稳健增长，后者则成为拖累整体盈利的关键因素。
在啤酒市场整体微增0.2%的背景下，华润啤酒实现销量660万千升，同比增长1.7%，综合营业额达236.7亿元。次高及以上价格带产品表现尤为突出，销量同比增幅超10%，占比提升至26%以上，其中喜力品牌在华销量增长近30%，老雪、红爵等品牌增速均超过40%。公司管理层指出，通过产品结构升级和成本控制，啤酒业务在吨价提升2.2%的同时，股东应占溢利仍实现0.6%的微增。
与啤酒业务的量价齐升形成对比的是，白酒业务陷入深度调整期。上半年未经审计营业额仅5.70亿元，同比下滑27.21%，EBITDA率从27.9%骤降至14.7%，分部EBIT亏损扩大至2.81亿元。公司承认，面对行业消费分化，白酒业务短期运营压力显著，特别是3.65亿元折旧摊销进一步压缩了利润空间。此前收购金沙酒业形成的45亿元剩余商誉，因营收盈利双降而面临更大减值风险。
针对利润下滑，管理层解释称主要受非经营性收益高基数、包材成本上涨及市场拓展费用增加三重因素影响。为应对挑战，金沙酒业已启动多项改革：员工规模从3500余人精简至2700-2800人，推进生产成本技改，聚焦32个核心市场深耕终端，并计划9月推出"精品摘要"重塑价格体系。公司总裁透露，区域渠道库存调整已见成效，实际动销有所提升，但尚未完全反映在财务报表中。
对于行业格局演变，董事会主席赵春武观察到次高及以上产品呈现普遍增长态势，而中档以下产品加速萎缩。他强调，在存量竞争时代，规模优势仍是核心竞争力。尽管管理层对上半年啤酒业务表现满意，但预计下半年啤酒消费难现转折性增长，将努力维持现有增速。白酒业务能否突破当前困境，成为第二增长曲线，仍需持续观察市场筑底情况及改革措施落地效果。
