在上市一个多月后，“美股新茶饮第一股”霸王茶姬交出了其上市后的首份季度成绩单。5月30日晚间，该公司发布了2025年第一季度财报，数据显示，该季度霸王茶姬营收达到33.9亿元，同比增长35.4%；净利润为6.77亿元，同比增长13.8%。
尽管在第一季度整体消费环境疲软、茶饮行业内卷加剧的背景下，霸王茶姬依然保持了增长态势，但其增速已明显放缓。与去年动辄三位数的同比增幅相比，本季度的增长显得较为温和，不再是爆发式增长。事实上，从2024年全年四个季度的数据来看，霸王茶姬的营收和净利润同比增幅一直在下滑，甚至在2024年第四季度，单店GMV同比下滑了18.4%。
财报发布后，资本市场迅速作出反应，霸王茶姬股价开盘即下跌3%，开盘约1小时后报价30.05美元。这一反应无疑给这家新上市的茶饮公司带来了不小的压力。
回顾霸王茶姬的上市之路，创始人张俊杰从一个默默无闻的创业者，一跃成为身家超20亿美元的亿万富豪，其成功拿下美股首个新茶饮IPO，无疑是一次华丽的逆袭。然而，随着新茶饮市场增速放缓、进入存量市场，霸王茶姬也面临着新的挑战。张俊杰需要带领公司在“增速换挡期”找到新的增长点。
从财报数据来看，霸王茶姬在第一季度的多项指标都处于增长态势，但增速都有所放缓。营收和利润虽然实现了两位数的增长，但相比去年，增速已经明显下滑。门店数量方面，虽然全球门店数达到6681家，同比去年的4083家增长了63.6%，但一季度仅新增241家门店，远低于去年全年的平均单季度增长超700家的速度。
值得注意的是，霸王茶姬的盈利能力也在下滑。第一季度营业利润率从2024年同期的28.2%降至24.2%，净利润率从23.7%降至20%。这背后是运营费用的快速增长，由于扩大门店网络，原材料、物流仓储、工资、水电费等成本大幅上升。同时，营销费用也从1.13亿元增长至2.99亿元，主要用于品牌推广和新品发布。
霸王茶姬的会员增长也呈现出“增量不增质”的趋势。注册会员数量同比增长109.6%至1.9亿，但季度活跃会员增速仅为21.4%，远低于注册会员增速。会员活跃率的下降也反映了转化率的问题。
在单店运营方面，霸王茶姬大中华区单店月均GMV依然没能回归增长，仅为43.2万元，同比下滑21.4%，环比也下滑了5.2%。同店销售增长率更是出现了负增长，下滑了18.9%。这些数据都表明，霸王茶姬在经历高速增长后，目前增速正在逐渐趋于平稳。
面对增长放缓的压力，霸王茶姬正在寻找新的出路。一方面，公司坚信全球化布局有助于降低对单一市场的依赖，创造新的增长机遇。今年以来，霸王茶姬已经进军印尼雅加达和北美洛杉矶，新加坡一季度足月门店单店GMV达180万元，超过国内水平。然而，进军海外并非易事，如何做本土化的用户口味适配、本土化的供应链建设以及如何合规都是难题。
另一方面，霸王茶姬也在向内深耕，做差异化产品创新。一季度共推出7款新品，并针对咖啡因不耐受的客户推出轻因系列产品。同时，公司还开始探索副品牌“第二杯茶”，主打“传统萃取中式纯茶”，在品类创新上进行突围。然而，做副品牌也可能面临资源分散的问题。
在财报会上，霸王茶姬高管层表示，公司正处于从快速渗透增长战略向同店销售增长战略转型的过渡期。对于海外扩张，公司更关注质量与关键绩效指标，而非单纯追求扩张速度。在全球化布局、差异化创新、精细化运营中找到平衡，将是霸王茶姬在下半场竞争中取胜的关键。
