创业黑马（股票代码：300688.SZ）近期在资本市场动作频频，正积极推进一项重大并购重组计划。该公司近日发布了并购草案，拟通过发行股份及支付现金的方式，同时募集配套资金，全面收购北京版信通技术有限公司（简称“版信通”）的全部股权。
版信通作为一家专注于知识产权服务的公司，与创业黑马现有的多元化企业服务业务形成互补。这是创业黑马自成立以来首次尝试并购重组，此举被视为其扭转业绩颓势的关键一步。近年来，创业黑马的传统业务持续收缩，营收已连续两年下滑，净利润表现也不尽如人意。
对于创业黑马而言，收购版信通不仅是业务多元化的重要布局，更是改善营收结构、激发新增长点的关键举措。版信通在区块链技术领域的软件著作权电子版权认证服务具有广阔的市场前景，与创业黑马现有的人工智能、科创云等服务有望产生显著的协同效应。事实上，去年底创业黑马首次宣布停牌筹划重组时，市场反应积极，股价一度上涨至40元。
然而，半年过去后，创业黑马的股价已回落至停牌前的水平，这在一定程度上反映了市场对并购预期的降温。尽管如此，创业黑马仍坚定推进并购进程，以期通过版信通的加入，为公司的未来发展注入新的活力。
根据并购草案，创业黑马将以2.8亿元的价格收购版信通100%的股权。此次收购采用收益法评估，版信通的股东全部权益评估价值高达2.82亿元，相较于其账面价值4842.39万元，增值额达到2.33亿元，增值率高达481.36%。交易双方还签订了业绩承诺协议，版信通承诺在2025年至2027年期间，扣非净利润分别不低于2800万元、3000万元和3200万元，累计承诺净利润不低于9000万元。
值得注意的是，尽管业绩承诺的设置看似严格，但实际上达成条件相对宽松。版信通在2024年已经实现了3024万元的净利润，这意味着其2025年的承诺目标（2800万元）甚至低于前一年的实际水平，而2026年的目标（3000万元）也仅与前一年持平，直到2027年才略有增长。
创业黑马加速推进并购的背后，是其持续下滑的业绩压力。近年来，该公司营业收入连续两年下滑，2024年更是大幅亏损1.06亿元。其中，城市拓展业务因战略性收缩导致大量应收账款无法收回，成为拖累业绩的主要原因之一。面对这一困境，创业黑马急需通过并购重组等方式，寻找新的业务增长点以改善营收结构。
事实上，创业黑马在近年来已经加大了在人工智能领域的布局力度。尽管此前曾有一份5.07亿元的定增方案因战略调整而终止实施，但公司的人工智能服务业务仍然取得了显著增长。然而，由于该业务营收占比较小，目前仍未能有效提振公司整体业绩。
在此背景下，创业黑马能否成功完成并购重组，以及并购后能否有效改善公司业绩，成为当前投资者关注的焦点。此次并购不仅是对创业黑马自身实力的一次考验，更是其能否在激烈的市场竞争中脱颖而出的关键所在。
